近日，百利食品收到北交所出具的第一輪審核問詢函，引發(fā)行業(yè)關(guān)注。北交所官網(wǎng)顯示，百利食品的IPO申請已在9月底被受理，如今進(jìn)入問詢階段，距離北交所門前又近了一步。

而從招股書來看，百利食品擬公開發(fā)行不超過5400萬股人民幣普通股，募集資金約11.64億。

上市募資背后，百利食品的業(yè)績表現(xiàn)并不差。

2022-2024年，百利食品分別實(shí)現(xiàn)營收12.61億元、16.05億元、19.12億元，對應(yīng)的歸母凈利潤為1.57億元、2.22億元、2.76億元，呈現(xiàn)增長態(tài)勢。今年上半年，該公司的營收、歸母凈利潤分別為10.39億元，1.55億元，實(shí)現(xiàn)了9.34%、11.26%的增長。

這家來自東莞的調(diào)味品企業(yè)究竟靠什么賺錢？又有什么特別的產(chǎn)品？今天，就帶大家簡單盤一盤。

主營西式復(fù)合調(diào)味料，沙拉醬是核心產(chǎn)品

百利食品成立于2012年，總部位于廣東省東莞市，主要從事西式復(fù)合調(diào)味品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)中國食品工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，百利食品在國內(nèi)消費(fèi)市場上2023年已超越丘比，成為中國最大的西式調(diào)味料公司。

具體來看，百利食品的產(chǎn)品可以分為三大系列：醬汁類調(diào)味品，包括沙拉醬、沙拉汁、番茄類、風(fēng)味醬、可士達(dá)、果醬和花生醬等，涵蓋了西式復(fù)合和中式復(fù)合調(diào)味品；粉體類調(diào)味品，則主要包括面包糠系列和調(diào)味粉系列；以及即食配料系列，主要包括豆制品系列和櫻桃系列，適用于餐飲、烘焙、食品工業(yè)和家庭廚房等領(lǐng)域中的西式元素消費(fèi)場景。

△圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

另據(jù)百利食品方面對外透露，沙拉醬是公司的核心產(chǎn)品。

總體來看，其調(diào)味品已廣泛應(yīng)用于西餐、日式料理、韓式料理、中西式簡餐，以及輕食、烘焙、食品工業(yè)和家庭烹飪等各類飲食消費(fèi)場景。

簽約上千家經(jīng)銷商，為華萊士、塔斯汀供應(yīng)調(diào)味料

在銷售渠道方面，百利食品的調(diào)味品已銷往國外，產(chǎn)品出口至美國、俄羅斯、歐盟東南亞等三十多個國家和地區(qū)。

境內(nèi)，百利食品在全國設(shè)有超50個銷售駐點(diǎn)，建立了覆蓋全國主要地區(qū)的經(jīng)銷商渠道體系，簽約經(jīng)銷商超過1000家。

境內(nèi)非經(jīng)銷模式則主要包括線下直銷、線下商超、電商平臺、電商自營的線上銷售渠道等。其中，直銷模式的主要銷售對象為連鎖餐飲企業(yè)、連鎖烘焙企業(yè)、食品工業(yè)企業(yè)等。

據(jù)招股書披露，華萊士、塔斯汀、好利來、鮑師傅、瀘溪河等餐飲企業(yè)，達(dá)利食品、盼盼食品、豪士食品等食品企業(yè)，沃爾瑪、麥德龍、大潤發(fā)等超市；以及叮咚、樸樸、小象超市等零售平臺都是其合作對象。

△圖片來源：百利食品官網(wǎng)

其中，2023年、2024年以及今年前3月，塔斯汀、華萊士、鮑師傅等餐企，都位列百利食品的前五大客戶。去年，這3家企業(yè)就為百利食品帶來2.1億元的收入，在年度銷售額占比達(dá)到11%左右。

擁有13萬平新建廠區(qū)，計劃進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能

研發(fā)層面，百利食品在西式復(fù)合調(diào)味品領(lǐng)域不斷探索，取得了多項專利及非專利技術(shù)成果。2025年4月，百利食品還與江南大學(xué)成立協(xié)同創(chuàng)新中心，正式聘任江南大學(xué)食品學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師、中國工程院院士金征宇擔(dān)任首席科學(xué)家。

在產(chǎn)能建設(shè)上，2020年，百利集團(tuán)13萬平方米新建廠區(qū)正式投入運(yùn)營。符合10萬級凈化車間標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)車間、采用德國進(jìn)口設(shè)備組建的最新工藝自動化生產(chǎn)線。

△圖片來源：百利食品官網(wǎng)

在生產(chǎn)環(huán)節(jié)中，百利食品的整個生產(chǎn)流程，從原輔料及包材到貨，到半成品階段，再到成品及售后階段，都設(shè)置了嚴(yán)格的檢測環(huán)節(jié)。

另據(jù)招股書，百利食品還有進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能的打算。按照計劃，本次IPO募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后將投入全國總部建設(shè)項目、亨利食品智慧工廠項目（一期）、研發(fā)中心升級建設(shè)項目等項目，三個項目的募集資金投入分別為6.46億元、4.97億元、0.22億元。

利潤承壓，存在客戶依賴風(fēng)險

盡管百利食品在西式復(fù)合調(diào)味料領(lǐng)域已經(jīng)占據(jù)了一定的市場份額，成為不少連鎖餐企的合作對象，但也存在一定的客戶依賴風(fēng)險。前面提到塔斯汀、華萊士、鮑師傅等餐企是百利食品的前五大客戶，如果這些客戶的訂單產(chǎn)生波動或流失，就會對百利食品的業(yè)績造成一定影響。

另外，從招股書透露的信息來看，近3年來，百利食品多個系列產(chǎn)品的銷售單價都出現(xiàn)下降趨勢。其中，醬汁類調(diào)味品的銷售單價從2022年的9.80元/kg下降至今年一季度的9.75元/kg，即食配料則從8.29元/kg降至7.95元/kg。

△圖片來源：百利食品招股書

可以預(yù)見，隨著餐飲端競爭的加劇，下游餐企為獲得更多利潤，采購上游調(diào)味品時會更加注重成本控制。未來，百利食品能否持續(xù)保持增長態(tài)勢，還有待觀察。