最近連鎖中式餐飲企業在資本市場又“熱鬧”了起來。

12月20日，小菜園登陸港交所，上市首日收盤漲超10%，總市值突破百億港元。同一日，綠茶集團披露港交所招股書申請文件，這已經是其第五次沖刺港股IPO。根據灼識咨詢報告，2023年，在中國休閑中式餐飲品牌中，小菜園餐廳數量、總收入位居第二，綠茶集團則在餐廳數量位居第三，總收入位居第四。

在最新披露的一版招股書中，綠茶集團更新了今年前三季度的財務和經營指標，雖然營收、凈利潤均同比有所增長，但包括翻臺率、同店銷售額、客單價等關鍵指標均有下滑。其中客單價跌破60元，為近六年的新低。

2024年，餐飲行業的“內卷”肉眼可見，無論是綠茶集團還是小菜園、九毛九的財報中均能略窺一二。好消息是，隨著各類提振消費政策的逐步落地，2025年的消費市場有望注入活力，消費股在年底的資本市場也活躍不斷。

客單價跌破60元，系近六年新低

在今年6月披露的招股書中，綠茶集團的財務數據更新至2023年底。彼時呈現出的關鍵財務指標在2023年均有穩步增長的態勢。而從行業整體趨勢來看，2023年也是國內餐飲需求觸底反彈的一年，國家統計局數據顯示，2023年，全國餐飲收入52890億元，同比上升20.4%。

而今年年初至年末，“內卷”“9塊9”的風從茶飲咖啡一路刮到了餐飲行業。身處其中的綠茶集團也很難獨善其身。在最新披露的一版招股書中，綠茶集團更新了今年前三季度的財務指標，雖然營收、凈利潤均同比有所增長，但包括翻臺率、同店銷售額、客單價等關鍵指標均有下滑。

招股書顯示，前三季度，綠茶集團實現營收29.2億元，同比增長7%，期內利潤為2.85億元，同比增長10.47%。而人均消費為57.7元，翻臺率為3.05次/日，同店銷售額為16.73億元，上年同期相關數據為62.2元、3.43次/日、18.56億元。

再拉長時間線看，這一客單價是近六年來的歷史新低，跌破60元，翻臺率也不及2018年、2019年的水平。對比同行業的小菜園（00999.HK，股價9.6港元，市值113億港元）、九毛九（09922.HK，股價3.6港元，市值50億港元）來說，綠茶集團的翻臺率、人均消費數據也處于低位。

綠茶集團在招股書中坦言，與去年同期相比，今年前三季度，餐廳表現整體有所倒退，主要由于消費者行為普遍改變，減少不必要的開支，同時根據灼識咨詢提供的資料，行業整體也呈現相同趨勢。

從小菜園、太二今年的關鍵指標變化來看，也確實如此。根據小菜園在上市前披露的最新一版招股書，今年前8個月，公司同店銷售額同比下降11.4%，而太二的客單價則在上半年跌回了七年前，根據其最新披露的第三季度營運表現，前三季度太二的客單價還維持在69元，同店日均銷售額則同比下降18.3%。

再拓新品牌業務，多品牌運營這次能成功嗎？

即使行業面臨暫時的寒冬，但拓店的腳步不能停歇，在中國休閑中式餐飲市場競爭格局還極為分散、頭部市占率不高的情況下，拓店搶占市場是每家企業持續在做的事。

門店方面，今年綠茶集團計劃開出120家新門店，其中116家已經開始營業，4家開始裝修，這一數量較6月披露的招股書計劃中的112家還多了8家。

值得注意的是，在已開業的116家門店中還包括另一品牌望江樓的2家門店，在今年10月開業，據浙江日報報道，望江樓是擁有150多年歷史的紹興老字號品牌。相較于其他休閑中式餐飲企業而言，綠茶集團在多品牌運營方面還處于起步階段。

在望江樓之前，綠茶集團曾推出定位西餐的“Playking”和東北燉菜品牌“關東造”，但均在后來陸續閉店。這一次拓品牌，綠茶集團也顯得較為謹慎。公司在招股書中提及，新品牌望江樓處于試運營階段，且不計劃于近期拓展該品牌下的餐廳業務。

凌雁管理咨詢首席咨詢師、餐飲及食品行業分析師林岳對《每日經濟新聞》記者分析稱，餐飲品牌子品牌運營，一方面需要擺脫母品牌的背書，另一方面需要子品牌的定位和戰略目標足夠清晰，不能為了多元化而多元化。“現在餐飲行業的同質化和內卷很嚴重，如果子品牌沒有特色很容易淹沒在大眾市場中。”

另一值得關注的是綠茶集團的盈利能力在持續優化。前三季度，綠茶集團經調整凈利潤率為10%，較去年同期增長了0.4個百分點。不過，償債能力指標方面，速動比率和流動比率仍均在1以下，前三季度末的現金及現金等價物為2.08億元，較年初減少了約1.5億元，由此也可見綠茶集團上市募資的迫切。

針對招股書相關問題，12月25日，《每日經濟新聞》記者聯系到綠茶集團方面，其稱不接受采訪。

二級市場迎暖冬，消費類企業或迎IPO新周期

2024年末，港股IPO市場，消費類企業開始活躍起來。12月，前有連鎖茶飲品牌古茗重啟IPO，后有小菜園登陸港股、綠茶集團五度沖刺港股上市。

實際上，不僅僅是在港股，在A股市場上，消費股在年底的活躍程度也同樣明顯。12月，A股大消費股強勢崛起，包括一鳴食品（605179.SH，股價22.96元，市值92.07億元）在內多個大消費股多個交易日漲停。

在前不久召開的中央經濟工作會議上，“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”被放在明年重點工作任務第一位。隨著政策的逐步落地，多家券商對2025年消費板塊及其細分行業的預期多比較樂觀。

信達證券研報指出，2025年消費可能有三大積極變化，包括居民收入增速止跌企穩，居民消費傾向繼續修復，社會集團消費止跌企穩等，再疊加消費刺激政策可能加碼，消費有望轉為經濟拉動因素。

中國連鎖經營協會客座顧問、零售電商行業專家莊帥告訴《每日經濟新聞》記者，提振消費，全方位擴大國內需求是明年的基調之一。消費類企業上市也是提振消費的路徑之一。“隨著國內提振消費的需求旺盛，2025年消費企業將會迎來一波（新的）IPO周期。”莊帥表示。

除了資本市場上的變化，在商業運作上，食品飲料、餐飲品牌在年末也開始出現一些變化，一面是小菜園上市后推出限時“9塊9”的感恩回饋活動，原價三四十元的菜品僅需9塊9，另一面是肯德基宣布調價，平均漲幅為2%，這是該品牌近兩年來首次產品價格調整，蜜雪冰城在部分門店也漲價1元，茶飲咖啡、餐飲行業的價格戰趨緩了嗎？

“肯德基漲價幅度很小，也不是所有產品都參與，因此對其利潤的提振不會很明顯，反而在行業內價格戰的大趨勢下，肯德基反其道而行之需要做好與消費者的溝通。”林岳認為，價格戰在短時間內不會結束，餐飲行業是一個隨著經濟大環境而變化的賽道，消費信心沒提升之前仍然會繼續“卷”，而且頭部品牌有能力“卷”。

本文轉載自每日經濟新聞，每經記者：范芊芊 王紫薇