現(xiàn)金流穩(wěn)定的安井，又打算上市募資了。

題圖：圖蟲創(chuàng)意

作者：楊雯；編輯：方圓

A股速凍食品大佬，要去沖刺港股了。

近日，安井食品（603345.SH，以下稱“安井”）發(fā)布公告稱，為加快國(guó)際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務(wù)布局，增強(qiáng)境外融資能力，公司擬在境外發(fā)行股份（H 股）并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市。

目前，上市計(jì)劃已通過(guò)董事會(huì)決議，安井也已授權(quán)管理層啟動(dòng)了H股上市的前期籌備工作，具體細(xì)節(jié)尚未確定。

值得一提的是，籌備赴港上市的安井并沒(méi)有嚴(yán)峻的資金壓力，反而有著穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

依據(jù)三季報(bào)，截至2023年三季度底，安井賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為48.79億元（人民幣，下同），應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)合計(jì)有5.21億元，交易性金融資產(chǎn)則有8.89億元，怎么看都是一家不缺錢的企業(yè)。

而安井提出的“國(guó)際化”戰(zhàn)略，此前鮮少公開提及，目前境外業(yè)務(wù)占比僅1%。

擬赴港上市，安井股價(jià)連跌4日

自1月19日宣布將赴港上市后，安井股價(jià)便跌跌不休。

公告之后的首個(gè)交易日（1月22日），安井的股價(jià)直接跌停。隨后幾個(gè)交易日，也未停止下跌態(tài)勢(shì)。截至今日收盤（1月25日），已經(jīng)跌至79.97元/股。

對(duì)于安井港股IPO的消息，市場(chǎng)用真金白銀投了票。

△圖片來(lái)源：雪球網(wǎng)截圖

雪球網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，近3天內(nèi)，安井股票的活躍度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平時(shí)，1月23日的單日成交量就高達(dá)18.79萬(wàn)手。1月23日-25日，成交額分別達(dá)到了14.93億元、8.14億元、7.43億元。

事實(shí)上，目前港股市場(chǎng)估值和流通性都不算理想。有投資者擔(dān)心，安井港股上市后可能會(huì)對(duì)其A股估值和成長(zhǎng)性帶來(lái)影響，也有部分股民認(rèn)為，公司目前賬上并不缺錢，沒(méi)必要去港股IPO。

根據(jù)三季報(bào)，截至2023年三季度底，安井賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為48.79億元，應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)合計(jì)約5.21億元，交易性金融資產(chǎn)則有8.89億元。

當(dāng)然也有投資者從經(jīng)營(yíng)層面分析認(rèn)為，“安井依然在成長(zhǎng)的快車道上，至少未來(lái)10年的增長(zhǎng)都是非常確定的，而人口老齡化也會(huì)讓預(yù)制菜市場(chǎng)擴(kuò)容”。

融資近77億元，6年套現(xiàn)超62億元

2017年2月，安井登陸A股，上市以來(lái)，安井的營(yíng)收規(guī)模和凈利潤(rùn)一直保持著逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，2017年，安井的營(yíng)收為34.84億元，到了2022年，年?duì)I收已經(jīng)突破120億元。邁過(guò)了百億門檻的安井，也超過(guò)了老牌速凍企業(yè)三全食品，成為真正的速凍龍頭。

凈利潤(rùn)方面，2017-2023年前三季度這6年多時(shí)間里，安井共賺得43.54億元。其中，2020、2022年，安井凈利潤(rùn)同比增速都超過(guò)60%。2023年前三季度，安井的凈利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)了2022全年，疊加四季度又是速凍企業(yè)的傳統(tǒng)旺季，2023年全年的凈利潤(rùn)水平或有望進(jìn)一步提升。

亮眼業(yè)績(jī)的背后，安井股價(jià)一路走高，曾達(dá)到283.99元/股的高點(diǎn)。眼下，雖然連跌多日，但對(duì)比上市時(shí)11.12元/股的發(fā)行價(jià)，翻了數(shù)倍。

不過(guò)，投資者享受到的分紅卻不算多。

公開數(shù)據(jù)顯示，自2017年上市，安井共進(jìn)行了8次分紅，合計(jì)分紅總額約為12.5億元。而這12.5億元的分紅，對(duì)比安井獲得的融資，則是小巫見大巫了。

根據(jù)相關(guān)公告及公開報(bào)道，上市至今，安井合計(jì)獲得近77億元融資。2017年，安井上市募得資金6.01億元。而后，幾乎每隔2年左右安井就會(huì)進(jìn)行1次融資，或定增或發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募資用途大多是用來(lái)擴(kuò)建產(chǎn)能。

2018年7月底，安井公開發(fā)行了5億元可轉(zhuǎn)債。2020年7月底，安井再次發(fā)行了9億元可轉(zhuǎn)債。2021年5月，安井又發(fā)布了定增方案擬增發(fā)不超過(guò)57.4億元。2022年3月時(shí)，安井披露的定增情況顯示，該項(xiàng)定增最終募得資金56.75億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額為56.35億元。

這意味著，近7年里，安井分紅僅為融資總額的六分之一。

與此同時(shí)，實(shí)控人和高管們卻在頻繁減持套現(xiàn)。

公告顯示，上市以來(lái)，公司實(shí)控人和多位高管都進(jìn)行了多次減持，2018年至今，減持金額合計(jì)超過(guò)62億元。僅2023年，公司股東福建國(guó)力民生科技發(fā)展有限公司和董事長(zhǎng)劉鳴鳴就分別減持了5%和1.09%。

此外，安井實(shí)控人也發(fā)生了變更。2023年9月，安井食品宣布公司的實(shí)控人由章高路變更為杭建英、陸秋文。

一系列操作，多少讓投資者對(duì)安井未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展產(chǎn)生了不確定性。在此背景下，安井又提出了國(guó)際化戰(zhàn)略，但這會(huì)是一個(gè)好故事嗎？

境外收入占比僅1%，

發(fā)力海外還有難關(guān)要闖

餐飲供應(yīng)鏈指南注意到，從2021年開始，安井才正式將境外收入單獨(dú)列入財(cái)報(bào)，該年海外業(yè)務(wù)的營(yíng)收規(guī)模為0.35億元。2022年，這個(gè)數(shù)字變成了1.08億元，同比增速高達(dá)207.34%。

2023年前三季度，安井的境外收入為0.90億元，相比2022年同期增長(zhǎng)了13.09%。

近3年來(lái)，安井的境外業(yè)務(wù)都處于增長(zhǎng)中。尤其是2022年，暴漲超2倍。不過(guò)，這或得益于收購(gòu)英國(guó)功夫食品。

△圖片來(lái)源：圖蟲創(chuàng)意

根據(jù)財(cái)報(bào)，2021年，安井境外營(yíng)收為0.35億元。而2022年上半年，安井境外收入的營(yíng)收為5402.62萬(wàn)元，超過(guò)2021年全年的境外營(yíng)收。對(duì)此，安井坦言，海外市場(chǎng)增加主要是因?yàn)樽庸居?guó)功夫食品銷售以及新宏業(yè)出口銷售。

境外收入雖然連年增長(zhǎng)，但毛利率卻出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)。

2021、2022年，安井境外收入的毛利率分別為28.84%、16.29%。對(duì)于2022年境外地區(qū)毛利率下降12.55個(gè)百分點(diǎn)，安井方面的解釋是功夫食品的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率有所減少。

從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，目前境外收入對(duì)整體營(yíng)收的貢獻(xiàn)率僅有1%左右。眼下，海外業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模效應(yīng)，對(duì)安井整體業(yè)務(wù)布局的協(xié)同效果也不強(qiáng)。這也意味著，其國(guó)際化戰(zhàn)略還有很長(zhǎng)的路要走。

而從整個(gè)速凍行業(yè)來(lái)看，布局海外業(yè)務(wù)的企業(yè)并不少，例如，海欣食品(002702.SZ)、惠發(fā)食品（603536.SH）等。不過(guò)，與安井類似，這些企業(yè)的海外業(yè)務(wù)也都只是在起步階段，未形成規(guī)模。

其中，海欣食品2020-2022年的境外營(yíng)收分別為280.58萬(wàn)元、581.91萬(wàn)元、668.74萬(wàn)元，總營(yíng)收占比分別為0.17%、0.38%、0.41%，境外收入的貢獻(xiàn)相當(dāng)有限。

惠發(fā)食品的境外營(yíng)收也在增長(zhǎng)，從2021年的71.31萬(wàn)元增長(zhǎng)至2022年的385.26萬(wàn)元，但對(duì)比2022年15.81億元的營(yíng)收，385.26萬(wàn)元的境外收入則顯得微乎其微。此外，惠發(fā)境外業(yè)務(wù)的毛利率從2021年的21.18%降至2022年的16.57%。

這也意味著，境外布局對(duì)于國(guó)內(nèi)的速凍企業(yè)而言，仍處在初始階段，對(duì)于整體業(yè)務(wù)的影響微乎其微，而想要真正在海外市場(chǎng)賺到錢，更不是一件容易的事情。

歷經(jīng)多年發(fā)展，安井已經(jīng)形成了以華東為中心并輻射全國(guó)的生產(chǎn)基地布局。但在國(guó)外，安井尚未建立起優(yōu)勢(shì)，未來(lái)面臨的挑戰(zhàn)還有很多。其能否向海外消費(fèi)者講出一個(gè)好故事，還有待時(shí)間驗(yàn)證。