徽菜龍頭小菜園，今日于港交所上市。

本文由紅餐網(wǎng)（ID：hongcan18）原創(chuàng)首發(fā)，作者：盧子言；編輯：王秀清。

餐飲行業(yè)又誕生一個(gè)百億級(jí)上市公司！

今日，小菜園國(guó)際控股有限公司（下稱“小菜園”）在港交所主板掛牌上市，這是繼茶百道之后，2024年內(nèi)第二個(gè)成功上市的餐飲企業(yè)。

截至收盤，小菜園（00999.HK）股價(jià)報(bào) 9.66港元/股，漲幅為14%，總市值為114億港元。

01.

8個(gè)月狂賺4億元

三線以下城市收入占比超4成

小菜園小菜園定位大眾便民餐飲，主打徽菜，旗下?lián)碛小靶〔藞@”“觀邸”“復(fù)興樓”“菜手”等品牌。

近四年來，小菜園的業(yè)績(jī)整體呈穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

招股書顯示，2021-2023年，小菜園的營(yíng)收分別為26.46億元、32.13億元、45.50億元，凈利潤(rùn)分別為2.27億元、2.38億元、5.32億元，凈利潤(rùn)率分別為8.6%、7.4%、11.7%。

今年，小菜園的業(yè)績(jī)或能實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)。

根據(jù)招股書，截至2024年8月31日止八個(gè)月，小菜園的營(yíng)收和利潤(rùn)分別達(dá)35.44億元、4.01億元，凈利潤(rùn)率為11.3%。

具體的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)方面，2021-2023年，小菜園的翻臺(tái)率分別為3.3、2.8、3.2，2024年前8個(gè)月，小菜園的翻臺(tái)率為3.1；堂食顧客人均消費(fèi)方面，2021-2023年的數(shù)據(jù)分別為66.1元、65.8元、65.2元，2024年前8個(gè)月為59.5元。

門店數(shù)方面，截至2024年11月26日，小菜園門店數(shù)達(dá)663家，覆蓋江蘇、安徽、上海等16個(gè)省市其中，“小菜園”門店為658家，其余5家為其他子品牌門店。

△圖片來源：小菜園官網(wǎng)

小菜園方面計(jì)劃，2024-2026年分別開設(shè)160、190和230家新門店，以實(shí)現(xiàn)在2026年突破1100家門店。

小菜園主打“農(nóng)村包圍城市”的戰(zhàn)略，門店主要分布在三線及以下城市。2024年前8個(gè)月，小菜園在一線、新一線、二線以及三線及以下城市（包括縣級(jí)市及縣）門店數(shù)量分別為97家、184家、77家及278家。

值得一提的是，小菜園的營(yíng)收也大部分來自該區(qū)域。招股書顯示，三線及以下城市的門店收入為14.32億元，占總額的40.8%。

△圖片來源：小菜園招股書

02.

主打性價(jià)比、不做預(yù)制菜，

把SKU精簡(jiǎn)到50款內(nèi)

根據(jù)招股書，小菜園強(qiáng)調(diào)家常風(fēng)味和高性價(jià)比，堅(jiān)持現(xiàn)做、不用預(yù)制菜。

弗若斯特沙利文的市場(chǎng)調(diào)研顯示，2023年小菜園在客單價(jià)介乎50元至100元的中國(guó)大眾便民中式餐飲市場(chǎng)的所有品牌中，排名第一。

為了提升性價(jià)比優(yōu)勢(shì)、保障效率和出品穩(wěn)定性，小菜園正不斷擴(kuò)大中央廚房的規(guī)模。

據(jù)了解，小菜園把近百款SKU精簡(jiǎn)到45-50款，并通過中央工廠加工切配凈菜、建立高效的菜品制備流程，保證高效出餐，實(shí)現(xiàn)點(diǎn)餐后25分鐘內(nèi)上桌的承諾。

截至今年8月31日，小菜園在安徽已建設(shè)1個(gè)中央工廠和在全國(guó)建設(shè)了14個(gè)倉(cāng)庫(kù)，自建了共計(jì)200臺(tái)車輛的運(yùn)輸團(tuán)隊(duì)，通過自建的加工體系、倉(cāng)儲(chǔ)體系、物流體系，保證食材的高效加工、全部門店精準(zhǔn)日配和品控。

小菜園還計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大供應(yīng)鏈布局。招股書顯示，小菜園計(jì)劃將此次上市募集資金的約37%用于增強(qiáng)供應(yīng)鏈能力，約40%計(jì)劃用于擴(kuò)大門店覆蓋范圍、提升市場(chǎng)滲透率，另外13%及10%分別用于提升數(shù)字化能力及一般企業(yè)用途。

△圖片來源：小菜園招股書

除菜品標(biāo)準(zhǔn)化，小菜園在運(yùn)營(yíng)各環(huán)節(jié)，如餐廳服務(wù)、線上線下運(yùn)營(yíng)、員工培訓(xùn)、食品安全與質(zhì)量控制、拓店等環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)化管理。同時(shí)，通過不斷強(qiáng)化數(shù)字化能力提升運(yùn)營(yíng)效率和顧客黏性。招股書顯示，自2021年初至今，小菜園的會(huì)員數(shù)量由150萬(wàn)提升至超830萬(wàn)。

03.

上市不是終點(diǎn)

小菜園仍存挑戰(zhàn)

小菜園在快速發(fā)展與擴(kuò)張的同時(shí)，也面臨著一些不容忽視的挑戰(zhàn)。

一方面是門店擴(kuò)張背后不得不面對(duì)的問題。

在中式正餐這條賽道上，小菜園和體量相近的九毛九、綠茶、外婆家等品牌不同，門店大多在三線及以下城市。除了位于其華東大本營(yíng)的上海門店數(shù)相對(duì)較多，北京僅有20家門店左右，深圳、廣州的門店數(shù)則都為個(gè)位數(shù)。

但對(duì)于中式正餐企業(yè)來說，始終難以繞開一線城市。下沉市場(chǎng)雖然在租金、人力成本上占優(yōu)勢(shì)，但進(jìn)軍一線城市對(duì)于提高品牌影響力和孵化新業(yè)態(tài)至關(guān)重要。

△圖片來源：小菜園官網(wǎng)

另一方面，盡管小菜園在整體營(yíng)收上呈現(xiàn)出增長(zhǎng)的良好趨勢(shì)，但單店的經(jīng)營(yíng)狀況卻參差不齊。

招股書顯示，2021年-2023年以及截至今年8月31日，小菜園虧損門店的數(shù)量分別為63家、66家、66家和56家，相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)虧損總額分別是1580萬(wàn)元、1850 萬(wàn)元、1330萬(wàn)元和1120萬(wàn)元。截至2024年4月，仍有66家門店處于虧損狀態(tài)。

雖然從整體門店數(shù)量來看，虧損門店數(shù)目所占比例相對(duì)不算高，但依然值得引起高度警惕。

其虧損原因，主要可歸結(jié)為開店成本的持續(xù)上升以及單店銷售額的下滑。在招股書中，小菜園對(duì)門店虧損的情況列舉了一些理由，例如消費(fèi)大環(huán)境下行、菜品價(jià)格調(diào)整等。

總的來說，在當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)白熱化的餐飲市場(chǎng)環(huán)境下，港股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)又相對(duì)慘淡，小菜園能夠成功上市已屬不易。然而，上市僅僅是一個(gè)新的起點(diǎn)，真正的考驗(yàn)在于后續(xù)的經(jīng)營(yíng)，想要穩(wěn)住當(dāng)前的地位，小菜園還需持續(xù)努力。