11月1日下午，海天味業（603288.SH，股價44.23元，市值2459.45億元）在線上召開2024年第三季度業績說明會。此前發布的三季報顯示，今年前三季度，海天味業實現營業收入約203.99億元，同比增長9.38%；實現歸母凈利潤48.15億元，同比增長11.23%。相比去年三季報，公司今年業績止跌回暖。

《每日經濟新聞》記者注意到，這也是海天味業自今年9月份董監高換屆后發布的首份財報。本次換屆，首次有80后進入董事會，高管層也以80后為主。更年輕化的管理團隊，被市場寄予了改革創新的高期待。本次業績說明會上，海天味業新任董事長程雪在接受記者以投資者身份提出的問題時表示，今年前三季度業績回暖的驅動因素主要為提升產品品質、豐富產品規格、開發和推出新產品，積極推進渠道端的建設與變革等。

程雪還談到了未來市場的增量，表示，在餐飲端會更加注重品質和性價比的競爭力，在消費端要更加重視功能多樣、營養健康、體驗升級等綜合需求。

前三季度收入首度突破200億元

今年前三季度，海天味業營業收入和歸母凈利潤分別同比增長9.38%、11.23%，而上年同期，這兩個數據分別為-2.33%、-7.25%。

記者注意到，前三季度超200億元的營收規模，是海天味業的首次。這樣的水平，也超過了2019年全年的營收（約198億元）。這意味著，經歷過三年業績瓶頸期后，海天味業開始反彈。

過去10年，海天味業曾因每年高兩位數的業績增速，被稱為“醬油茅”。近幾年，受輿論風波、渠道調整、成本高漲等影響，海天味業業績增長失速。2021年，收入和凈利潤增速首次降至個位數；2022年，凈利潤首次同比下滑；2023年，收入和凈利潤雙雙下滑。

到了今年，海天味業業績明顯修復。從公司今年一季報、半年報、三季報來看，連續三期，歸母凈利潤均實現兩位數增長。

拆解業務結構可以發現，今年前三季度，海天味業賣出了約103億元的醬油、約20億元的調味醬、約34億元的蠔油，另有其他產品銷售額約32億元，四類產品營業收入的同比增速分別為7.4%、9.01%、6.38%、19.88%。其中，其他產品主要是海天味業近年來發力的醋、料酒等產品，其增速明顯領先于傳統優勢品類。

海天味業前三季度各產品銷售情況 圖片來源：公告截圖

按渠道分，前三季度，海天味業線下渠道銷售超過180億元，同比增長8.22%；線上銷售約9.4億元，同比增長34.53%。可以看出，海天味業的“生意盤子”主要來自線下，而線上渠道由于基數較小，發展潛力大，因此增速較快。截至今年三季度末，海天味業共擁有6722家經銷商，前三季度凈增加131家。

海天味業前三季度各渠道銷售情況 圖片來源：公告截圖

對于業績增長的驅動因素，在11月1日的業績說明會上，海天味業董事長程雪表示：“公司業績受多方面因素影響。公司通過提升產品品質、豐富產品規格、提升存量產品競爭力，并圍繞消費者需求開發和推出新產品，不斷豐富公司的產品線，增強滿足不同消費需求的能力。同時，公司積極推進渠道端的建設與變革，創新業務模式，進一步強化公司在產品端和渠道端的市場競爭力。”

程雪還表示：“公司通過精益管理、提升人效、技術改進、綠色低碳等措施，持續挖掘經營潛力，創造利潤空間。”

這也體現在毛利率的提升上。銀河證券近期發布的研報指出，海天味業第三季度毛利率為36.6%，同比增長2.1個百分點，主要得益于大豆、包材等成本價格下降以及公司內部提質增效。

年輕化團隊能否帶來想象空間？

不久前的9月，海天味業剛剛完成董監高換屆。

記者梳理公司新一屆董監高的簡歷發現，70后的原副董事長、被稱為“打工女皇”的程雪，接替50后的龐康，成為海天味業新任董事長。此外，本屆董事會，海天味業首次有80后獲得席位。1982年出生，具有營銷背景的代文成為非獨立董事，一改上屆董事會以70后董事為主的局面。與此同時，公司聘任的新一屆高管，6人中有5人為80后，監事會三人中有兩人為80后。

對于新管理層上任后的經營計劃，程雪表示：“未來，公司將繼續圍繞‘做精、做專、做強’調味品主業的經營方針，全面深化以用戶為中心的理念，為各用戶提供高品質的、健康的、美味的產品。”

具體來看，程雪認為，未來的調味品增量市場來自“消費者對食品安全、高質量、好品牌、性價比的重視程度越來越高”。她表示：“公司在餐飲端會更加注重品質和性價比的競爭力，在消費端要更加重視功能多樣、營養健康、體驗升級等綜合需求。”

這道出了調味品行業兩大下游場景的需求變化。盡管在三季報中，海天味業并未披露在C端和B端的銷售占比，但從整個調味品行業來看，曾有統計顯示，下游渠道主要以B端的餐飲渠道需求為主，約占50%；而C端的家庭渠道需求占30%，食品加工需求占20%。

圖片來源：每經記者 王帆 攝

在C端，這幾年，海天味業確實做了一些創新。例如推出了小規格的包裝，以適應非家庭場景的“一人食”需求。10月，公司在投資者互動平臺表示：“公司為滿足不同使用場景下消費者的需求，推出了不同規格的包裝，其中250g或250ml以下的小規格包裝產品超過100款。”

另據公司官方微信公眾號8月份發布的半年報解讀文章，海天味業推出有機、低糖或減糖、低鹽或減鹽、低脂或減脂、營養強化等健康趨勢產品共計200余款，產品包括有機醬油、有機黃豆醬、淡鹽頭道醬油等；針對年輕人的快時尚生活，推出紫蘇醬、黑松露素蠔油、藤椒味招牌拌飯醬等快捷調味品。

不過，在B端餐飲市場，海天味業面臨的壓力是顯著的。今年8月，公司在投資者互動平臺表示，餐飲業有所恢復為整個調味品行業帶來了正向的帶動，但恢復過程需要一定的時間，目前來看還未恢復到2019年的水平。

記者注意到，今年以來，餐飲行業較為疲軟。國家統計局近期數據顯示，9月份全國餐飲收入4417億元，增長3.1%，其中限額以上餐飲收入1279億元，僅增長0.7%。可以說，餐飲行業正在進入低增長階段，今年以來，每月增長率大部分為低個位數。而去年每月的增長率均為兩位數，最高增速達43.8%，最低增速也達到12.4%。

不少餐飲企業業績下滑，行業掀起價格戰。終端餐飲都喊“賺錢難”，對調味品等原料的成本控制只會更加謹慎。如何應對終端需求的變化，將是海天味業新管理層面臨的重要課題。

在二級市場端，隨著業績回升、行情帶動，近期，海天味業市值回彈。截至11月1日收盤，公司總市值為2459億元。這一年來，海天味業也通過回購，提振市場信心。公司10月31日晚間發布的回購結果顯示，2023年11月13日以來，公司已實際回購股份1528.95萬股，占公司總股本的比例約為0.2750%，已支付的總金額為5.64億元（不含交易費用），本次回購已完成。

本文轉載自每日經濟新聞，每經記者：王帆