對于供應鏈企業而言，上市或許是其應對當前形勢變化的較優解之一，但真正的挑戰還在后頭。

本文由紅餐網（ID：hongcan18）原創首發，作者：何沛凌。

作為麥當勞、星巴克、瑞幸咖啡、蜜雪冰城、永和大王、海底撈等知名餐飲企業飲品原料的供應商，德馨食品于2022年7月5日遞交上市申請，此番更新招股書，其補充了 2022 年上半年的經營情況，擬繼續推進深交所主板上市進程。

飲品供應鏈領域又要迎來一家上市企業了嗎？

01.

上半年營收2.39億元，

主營業務毛利率連續幾年下滑

公開信息顯示，德馨食品成立于2012年，是一家主要從事現制飲品配料的研發、生產和銷售的企業，主要產品包括飲品濃漿、風味糖漿、飲品小料等。其中，飲品濃漿產品銷售是公司業務收入的主要來源，而飲品濃漿也是現制飲品的主要原材料。

招股書顯示，德馨食品目前主要的合作客戶有百勝中國、麥當勞、星巴克、瑞幸咖啡、7 分甜、蜜雪冰城、奈雪的茶、書亦燒仙草、呷哺呷哺、宜家、華萊士、阿華田、樂樂茶、海底撈、永和大王等知名企業。

業績方面，從2019年至2022年上半年，德馨食品實現營業收入分別為3.934億元、3.571億元、5.291億元及2.392億元；同期凈利潤分別為8198.54萬元、6748.86萬元、9580.51萬元及2549.92萬元。

值得注意的是，德馨食品的主營業務毛利率已連續三年半下滑。2019年至2022年上半年，德馨食品主營業務毛利分別為1.681億元、1.396億元、1.955億元和7267.95萬元；毛利率分別為 42.74%、39.09%、36.97% 和 30.41%。

德馨食品對此表示，其毛利率下降主要受上游果蔬汁類、糖類、茶類等原材料成本上漲、研發費用升高、自身產品售價下降三大因素所致。

02.

嚴重依賴五大客戶

德馨食品的內憂外困

無疑，上游原材料成本的上漲、研發費用的升高、自身產品售價的下降給德馨食品帶來了不小的挑戰，但其真正的麻煩可能還不止這些。

首先，從德馨食品自身所處的市場競爭格局來看，其不僅要與凱愛瑞這樣的國外巨頭競爭，同時也要面對國內諸如佳禾食品、海融科技、鮮活果汁等競爭對手。這些企業深耕現制飲品配料行業多年，技術實力突出、資金實力雄厚，尤其以凱愛瑞等為代表的知名跨國企業，長期保持著相對較高的市場份額和較為明顯的競爭優勢。

其次，德馨食品也面臨著不小的增長焦慮。根據招股書內容，星巴克、瑞幸咖啡、奈雪的茶等長期占據德馨食品前5大客戶銷售榜，2019年至2022年上半年，其前5大客戶合計銷售占比均約占其銷售總額的50%。

換句話說，德馨食品的大客戶都是飲品企業，且收益嚴重依賴于前5大客戶。把身家押注于這些大客戶，未來一旦大客戶出現異動，德馨食品勢必會受到影響。

另外，飲品市場競爭不斷加劇，一些頭部的咖飲、茶飲品牌也已開始向上游滲透，建立起自己的供應鏈體系。

比如喜茶自建了檳榔芋種植基地、香水檸檬自建基地，還布局了草莓基地、自建茶園，并且和果汁廠直接合作完成鮮榨果汁的生產；奈雪在廣東、廣西、云南、海南等多地投建了專屬茶園、花園及果園；瑞幸咖啡也早在2019年就與世界最大的果汁生產貿易企業之一路易達孚集團(LDC)署戰略合作協議，雙方將共同出資在國內建設一家專注于非濃縮還原（NFC）果汁的生產加工廠……

飲品品牌們向上游端延伸，尤其是一些頭部品牌，把握了源頭，未來保不準需要什么就直接自己生產，而這對于其現有的供應商來說，可能會是沉重的打擊。

內憂外困之下，在供應鏈端苦心經營多年的德馨食品，自然期望能維系好現有的蛋糕，甚至再往上一搏。而借助資本力量，成為了德馨的選擇。

03.

押注植物基、

擴大產能能否找到新出路？

根據德馨食品的規劃，此次IPO，計劃募集資金9億元，主要用于年產3.8萬噸飲品配料生產基地項目、飲品配料和烘焙產品生產線項目、植物基飲料生產線項目、研發中心建設項目和補充流動資金。

由此可見，德馨食品接下來的重點可謂是“志在生產”，生產的產品主要包括飲品濃漿、風味糖漿、植物基飲料、烘焙食品。

有業內人士針對此直言稱，德馨食品的飲品濃漿、風味糖漿產品已非常成熟，未來幾年其在鞏固原有產品優勢的基礎上，更大一部分重心或將放置在植物基飲料方面。

植物基飲料，通俗意義上是指使用通過光合作用形成的植物蛋白作為替代蛋白的飲品。我們日常見到的如豆奶、椰汁、燕麥、核桃奶等均屬于植物基飲品的范疇。

△德馨主要生產的植物蛋白飲料濃漿產品

根據智研咨詢發布的《2022-2028年中國植物基行業發展動態及投資前景分析報告》數據顯示，從全球來看，植物基市場在近幾年已從初始的市場探索期逐漸進入了迅速發展的推廣期，2019年全球植物基市場價值達185億美元，較2018年增加了43億美元，同比增長30.3%，預計2024年全球植物基市場價值將達到355億美元。

具體到飲品行業來看，茶飲、咖啡品牌在經歷了“卷”水果、“卷”小料、“卷”營銷……之后，也開始更多從飲品基底入手，嘗試產品的創新。僅過去一年，書亦燒仙草、百分茶、CoCo都可、眷茶、椿風等品牌都相繼推出了植物基茶飲產品；星巴克、瑞幸也有推出過植物基咖啡飲品。

種種跡象表明，圍繞植物基展開的產品創新，或將成為下一階段眾多飲品品牌不斷提升自身產品力、競爭力的主要發力點。德馨食品或許也是看準了這點，想要以此為抓手展開布局。

誠然，企業發展如逆水行舟，不進則退。于德馨食品而言，如果不能通過繼續提高研發實力、不斷推出適銷產品、及時擴大產能等方式全面提升公司市場競爭能力，進一步擴大市場份額，未來或將面臨市場份額下降以及失去已取得發展先機的風險。

但這又豈只是德馨食品的困境，其它茶飲供應鏈企業也是時候想想自己的前路了。

注：本文配圖均來源于德馨食品招股書