五年前曾因財(cái)務(wù)造假退市，被罰1.8億美元的瑞幸，五年后，手握超2.6萬家門店，正謀劃重回美國(guó)上市。

11月12日，據(jù)多家媒體報(bào)道，瑞幸咖啡首席執(zhí)行官郭謹(jǐn)一在2025年廈門企業(yè)家日大會(huì)上表示，公司正籌備重新在美國(guó)上市。郭謹(jǐn)一表示，隨著歷史遺留問題全面解決、企業(yè)經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)持續(xù)向好，瑞幸咖啡在廈門市委市政府的指導(dǎo)下，正積極推動(dòng)重回美國(guó)主板上市進(jìn)程，該項(xiàng)工作一旦完成，將成為具有國(guó)際影響力的重大事件，

不過，郭謹(jǐn)一并未透露公司重新上市的具體進(jìn)展細(xì)節(jié)。對(duì)此，瑞幸咖啡的回應(yīng)是，“公司始終致力于美國(guó)資本市場(chǎng)，但目前尚無明確的主板重新上市時(shí)間表。當(dāng)前我們的首要任務(wù)是聚焦戰(zhàn)略執(zhí)行、深耕業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)與發(fā)展，并持續(xù)提升品牌影響力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。”

目前，瑞幸咖啡的存托憑證繼續(xù)在場(chǎng)外市場(chǎng)交易。截至最新的美東時(shí)間11月14日收盤，瑞幸粉單市場(chǎng)報(bào)37.8美元/股，相比其2020年6月29日在粉單市場(chǎng)上市時(shí)收盤價(jià)1.54美元/股，漲幅高達(dá)2354.55%。

最新財(cái)報(bào)顯示，截至今年6月底，瑞幸門店總數(shù)已突破2.62萬家，累計(jì)交易客戶超過3.8億人次。

從退市時(shí)狼狽不堪，到如今主動(dòng)出擊，瑞幸的 “二次趕考”，需要用經(jīng)營(yíng)實(shí)力重建資本市場(chǎng)信任。

從中國(guó)兩萬多店到紐約街頭

2025年的瑞幸正在加速擴(kuò)張門店，財(cái)報(bào)顯示，瑞幸2024年凈增門店6092家，日均新開約16.7家門店。到2025年第二季度，瑞幸凈新增門店2109家，門店總數(shù)達(dá)到26206家。其中，2025年9月，廣東省的瑞幸門店總數(shù)突破4000家，成為瑞幸全國(guó)首個(gè)單省門店超4000家的省份。

值得注意的是，下沉和加盟是此前瑞幸咖啡門店開拓迅速的重要因素。

自退市后，瑞幸門店增長(zhǎng)的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)是在2021年，2021年初，瑞幸宣布“0加盟費(fèi)”開放加盟，用更輕的模式向下沉市場(chǎng)擴(kuò)張，當(dāng)然，也是在這一年4月，瑞幸推出了后來首個(gè)百億級(jí)別銷售額的大單品生椰拿鐵。當(dāng)年12月底，瑞幸咖啡在9個(gè)省份、41個(gè)城市放開招募。到2022年第一季度，瑞幸首次季度利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，自營(yíng)門店也開始進(jìn)入新的低線城市，而聯(lián)營(yíng)門店成為下沉市場(chǎng)的主力軍。

2023年則是第二個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這一年1月底，瑞幸將合伙人的招募范圍擴(kuò)大到15個(gè)省份、80個(gè)城市。同年5月，瑞幸正式啟動(dòng)“帶店加盟”模式。

到2023年二季度，瑞幸已達(dá)到萬店目標(biāo)，成為中國(guó)市場(chǎng)第一家門店數(shù)量過萬家的連鎖咖啡品牌，也是在第二季度，瑞幸在中國(guó)市場(chǎng)首次超越星巴克中國(guó)區(qū)域的單季度營(yíng)收。同時(shí)，GMV口徑市占率達(dá)到21.8%。

海外布局同樣緊鑼密鼓。2023年這一年，瑞幸開始進(jìn)入到海外市場(chǎng)，在新加坡開設(shè)首家海外門店，隨后進(jìn)入馬來西亞。

今年加速布局的則是美國(guó)市場(chǎng)。今年7月，瑞幸在美國(guó)的首批2家自提店開始試營(yíng)業(yè)。而這些商店位于曼哈頓中城和華盛頓廣場(chǎng)公園附近，毗鄰紐約大學(xué)，是學(xué)生、游客經(jīng)常光顧的高流量和核心區(qū)域。

瑞幸表示，在美國(guó)市場(chǎng)本地化運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵是，高質(zhì)量、高便利性和高性價(jià)比。門店配備智能設(shè)備，應(yīng)用方面集成Apple Pay和PayPal等美國(guó)主流支付平臺(tái)，同時(shí)推出一系列促銷活動(dòng)吸引新顧客。例如，首次用戶可以享受特別折扣，并有機(jī)會(huì)通過下載應(yīng)用程序贏得“一年免費(fèi)咖啡（365杯）”。

虎嗅了解到，在瑞幸美國(guó)門店菜單中，經(jīng)典美式咖啡和拿鐵咖啡之外，也放上了生椰拿鐵和絲絨拿鐵等中國(guó)市場(chǎng)大單品，并擴(kuò)大其產(chǎn)品與本地定制的創(chuàng)意口味產(chǎn)品，如覆盆子冷釀造和血橙冷釀造。

初步布局美國(guó)市場(chǎng)的意義不小，畢竟對(duì)瑞幸來說，是全球化的其中一步，也能夠作為向美股投資者展示海外增長(zhǎng)潛力的一個(gè)信號(hào)。

為什么是現(xiàn)在？

瑞幸現(xiàn)在推進(jìn)美股重啟上市的底氣，也源于強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇的業(yè)績(jī)和資本的雙重加持。

進(jìn)入2024年的瑞幸，曾經(jīng)歷過一段同店銷售負(fù)增長(zhǎng)的低迷期。

2024財(cái)年，瑞幸自營(yíng)門店同店銷售額下降16.7%，而2023財(cái)年為增長(zhǎng)21%。從2024財(cái)年第四季度起，瑞幸自營(yíng)門店同店銷售額增長(zhǎng)率開始從上一季度的-13.1%有所改善至-3.4%。

2025年上半年，瑞幸交出的成績(jī)單顯示：2025年上半年?duì)I收212.24億元，同比增長(zhǎng)44.57%；扣除非經(jīng)常性損益(GAAP)的凈利潤(rùn)達(dá)17.89億元，較上年同期的7.88億元增長(zhǎng)約125.35%。

其中，2025年二季度，瑞幸核心指標(biāo)同店銷售增長(zhǎng)率飆升至13.4%，去年同期為-20.9%。

投資方大鉦資本的加持，也是瑞幸重生與擴(kuò)張的一個(gè)關(guān)鍵推力。大鉦資本是瑞幸咖啡的早期重要投資人，在瑞幸咖啡2020 年爆發(fā)財(cái)務(wù)造假風(fēng)波后，持續(xù)增持和牽頭收購(gòu)并掌握了瑞幸的控制權(quán)。2022 年初，大鉦資本聯(lián)合 IDG 資本等完成對(duì)瑞幸咖啡創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)股份的收購(gòu)，正式成為瑞幸的控股股東。

近日，根據(jù)彭博社報(bào)道，瑞幸咖啡的控股股東私募股權(quán)機(jī)構(gòu)大鉦資本，正在考慮對(duì)可口可樂旗下咖啡品牌Costa Coffee提出收購(gòu)要約。

據(jù)悉，2018 年，可口可樂斥資38億英鎊收購(gòu)Costa。如今部分競(jìng)購(gòu)者對(duì)其估價(jià)為10億英鎊。目前Costa在中國(guó)門店超300家，全球達(dá)4000家。

目前尚不清楚大鉦資本是自行競(jìng)標(biāo)還是通過瑞幸咖啡進(jìn)行競(jìng)標(biāo)。但這一潛在的收購(gòu)，無論以何種方式進(jìn)行，都暗示著大鉦資本與瑞幸在全球咖啡市場(chǎng)整合的野心。

與此同時(shí)。今年4月，瑞幸完成了新一輪人事調(diào)整，瑞幸最大股東大鉦資本董事長(zhǎng)兼CEO黎輝接替郭謹(jǐn)一出任公司董事長(zhǎng)，郭謹(jǐn)一將繼續(xù)留任公司首席執(zhí)行官及董事。

虎嗅了解到，黎輝資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)豐富，曾任職華爾街摩根士丹利、高盛，助力過神州租車戰(zhàn)略融資，能夠?yàn)槿鹦抑貑⒚拦缮鲜刑峁╆P(guān)鍵資本背書。

從財(cái)務(wù)造假到萬店巨頭、出海擴(kuò)張，謀劃重啟上市，瑞幸的重生故事已進(jìn)入新階段。但重返華爾街的征途，才剛剛開始。

有業(yè)內(nèi)人士指出，美股對(duì)財(cái)務(wù)造假前科企業(yè)的上市審核更為嚴(yán)格，對(duì)有造假前科的企業(yè)而言，重回美股主板必須闖過瑞幸需闖過“審計(jì)合規(guī)、內(nèi)控完善、交易所裁量” 三道關(guān)鍵關(guān)卡……

這注定是一場(chǎng)硬仗。瑞幸需要聘用頭部審計(jì)機(jī)構(gòu)滿足監(jiān)管要求，比監(jiān)管審核更難的，還有重建資本市場(chǎng)美股投資者們的信任。

本文轉(zhuǎn)自：虎嗅；作者：柳柳；編輯：苗正卿