在東南亞餐飲行業的發展軌跡中，馬來西亞始終是一個耐人尋味的市場。這里既有多元的族群飲食文化，也有快速成長的中產消費群體；既受到全球化潮流的沖擊，也孕育出一批極具地方特色的餐飲品牌。過去十年，馬來西亞餐飲業經歷了兩大轉折：一方面，本土品牌逐漸在“多元文化+快餐化”的趨勢下崛起；另一方面，資本市場開始越來越關注餐飲連鎖的潛力。

這種轉折，在 Empire Sushi 的故事里體現得尤為清晰。

回顧早年，壽司曾經是馬來西亞人眼中的“高端料理”，只有在特殊場合、節慶時才會上桌。而如今，壽司已經成為購物中心里隨手可得的一種快餐。消費者的心智正在被重塑：一份售價 RM5–8 的壽司套餐，不再是儀式感的消費，而是與奶茶、炸雞并列的“日常選擇”。

這正是 Empire Sushi 獨特的價值所在。它沒有沿用日本料理的傳統路徑，而是通過 快餐化、本土化、標準化，讓壽司真正走進了大眾市場。十五年的時間，它從商場角落的一家小店，成長為全國超過 130 家門店的連鎖集團。如今，它又站在新的門檻上——正式遞表馬股主板，成為餐飲資本化的又一案例。

這不僅僅是一個品牌的故事，更是一個時代的注腳。

在全球資本都在尋找“高成長+高盈利”的消費標的時，馬來西亞餐飲企業是否能夠抓住機遇？Empire Sushi 的 IPO，不僅是一次融資動作，更可能成為馬來西亞餐飲行業資本化的 風向標。

壽司快餐化的本土奇跡

在馬來西亞的餐飲版圖里，壽司原本帶著一種異國情調和輕奢氣質。過去二十年，人們提起壽司，首先想到的是 Sushi King 的旋轉壽司，或者 Sakae Sushi、Sushi Zanmai 這樣的日料餐廳。它們通常意味著聚會、慶祝、或是一頓相對正式的餐食。壽司在多數人心中，既新鮮又美味，但并非日常必需。

Empire Sushi 的出現，徹底改變了這種消費場景。它沒有把壽司放在高端料理的架子上，而是通過快餐化、本土化、標準化 的改造，把壽司拉進了普通消費者的日常生活。

走進商場，你會發現 Empire Sushi 的門店面積很小，通常不足 300 平方英尺，甚至像是一個柜臺。但就是這樣一個小空間，玻璃柜里整齊擺放著幾十種壽司：芝士三文魚卷、炸蝦壽司、辣味魷魚卷、照燒雞肉卷……顧客無需點餐，只需自己挑選，結賬后即可帶走。整個過程往往不到三分鐘。壽司，在這里被徹底去儀式化，變成了一種可以像奶茶、烤串一樣隨手買走的日常快餐。

這種轉變背后有三個關鍵邏輯：

● 快：grab-and-go 模式讓壽司消費效率大幅提升，顧客無需等待服務或現做。

● 便宜：單顆壽司售價 RM 1.70 起，一份飯團或套餐只需 RM 5–8，與奶茶價格相當，極大降低了消費門檻。

● 熟食化：大部分壽司不再依賴生魚片，而是通過炸物、芝士、蛋黃醬、辣醬等口味滿足馬來西亞人的飲食習慣。

對消費者來說，這種壽司不再是偶爾吃一次的高端體驗，而是日常的輕食替代。對行業來說，這是一種徹底的場景重構：壽司被重新定義為快餐。

正因如此，Empire Sushi 才能在短短十幾年間，快速完成“一家小檔口到全國 130+ 門店的跨越。它的成功，不只是開對了店，更是踩準了一個關鍵趨勢——馬來西亞年輕一代對輕食、便利餐的需求爆發。

過去，大家可能習慣中午吃經濟飯、下午喝一杯奶茶，而今天，壽司也可以成為隨手買的選項。Empire Sushi 把原本高冷的壽司拉進了大眾消費鏈條，這就是它的最大奇跡。

IPO：資本市場的新故事

對于 Empire Sushi 來說，從商場柜臺走向資本市場，本身就是一種跨越。它不僅是餐飲企業的成長路徑，也折射出馬來西亞餐飲行業的變化。過去，餐飲企業往往依賴自有資金滾動擴張，或在銀行貸款中艱難前行，很少能進入資本市場。而 Empire Sushi 的 IPO，無疑為行業打開了一扇新的大門。

根據招股書，Empire Premium Food Berhad（Empire Sushi 的母公司）計劃在馬來西亞交易所主板上市，發行 最多 3.63 億股。其中，2.18 億股為新股，主要用于融資擴張；1.45 億股為舊股，讓部分早期股東套現退出。承銷商為 Maybank Investment Bank Berhad，作為獨家主承銷商與簿記管理人。

這次 IPO 的最大看點，在于募集資金的去向：

● 60.5%：用于未來三年新開 56 家門店，涵蓋 grab-and-go 與 quick dine-in 模式；

● 9.6%：翻新與升級現有門店，提升形象與效率；

● 23.9%：補充營運資金，支撐供應鏈與流動性；

● 6%：支付 IPO 相關費用。

從資金使用上可以看出，Empire Sushi 的 IPO 本質是一次 “融資換規模”運動。它不是為了簡單套現，而是把資本作為加速器，推動已經跑通的商業模式快速復制。

對投資者來說，Empire Sushi 的 IPO 也有三個看點：

1. 增長故事清晰：三年營收從 RM 1.37 億到預計 RM 2.35 億，復合增長率超 30%。

2. 盈利能力穩健：凈利率達到 16.1%，在餐飲行業中相當亮眼。

3. 擴張計劃明確：未來三年新增 56 家門店，目標直指市場占有率的進一步提升。

對于資本市場來說，Empire Sushi 的上市不僅意味著又一個成長型消費品牌進入主板，更是 餐飲行業進入資本化軌道的信號。這會讓更多本土品牌開始思考：如果 Empire Sushi 可以通過資本加速擴張，為什么我們不能？

在更大的格局里，Empire Sushi 的 IPO 或許會成為一個 標志性事件：它讓投資者看到餐飲連鎖在馬來西亞市場的潛力，也可能開啟一波餐飲資本化的連鎖反應。

財務表現：亮眼的增長曲線

Empire Sushi 的財務數據展現出罕見的高成長性與高利潤率。

過去三年，它的營收從 RM 1.371 億一路攀升至預計的 RM 2.356 億；凈利潤則從 RM 1458 萬增長至預計的 RM 3792 萬，凈利率達到 16.1%。

在餐飲行業，能夠穩定保持兩位數凈利率的企業屈指可數。與此對比，中國不少連鎖餐飲品牌凈利率往往不足 10%。這意味著 Empire Sushi 不只是“規模擴張”，更是實現了高效運營。

其成功的邏輯可以概括為四點：

• 低坪效要求：200–1000 平方英尺即可開店，租金壓力小；

• 高翻臺率：grab-and-go 模式讓出餐速度快、現金回流快；

• 供應鏈集中：中央廚房降低了人工與品控成本；

• 客單價親民：低價策略擴大客群，形成規模效應。

如果把 Empire Sushi 的邏輯拆解，會發現它的成功其實并不是偶然。小坪效門店首先降低了成本門檻。200–1000 平方英尺的面積意味著租金壓力可控，選址更靈活，商場走廊、社區角落甚至地鐵出口都能承載，這讓 Empire Sushi 的擴張速度遠快于傳統日料餐廳。

其次是高翻臺率。grab-and-go 模式讓顧客三分鐘內完成購買和離店，一家不足 300 平方英尺的小店，日接待人數往往超過一家傳統堂食店。快速周轉意味著現金流穩定，而在餐飲業里，現金流往往比賬面利潤更關鍵。

供應鏈的集中化也不可或缺。中央廚房提供半成品，門店只需簡單組裝即可出餐。這樣一來，不僅減少了對高薪廚師的依賴，還確保了品質的標準化，讓品牌可以跨區域快速復制而不至于“跑偏”。

最后，親民的客單價讓壽司真正從“偶爾吃的料理”變成了“日常飲食”。RM5–8 的定價區間，和一杯奶茶沒有區別，這讓學生、白領都能頻繁購買。消費頻率提升，直接帶動整體營收的增長。

這四點疊加在一起，構成了 Empire Sushi 的模式優勢：低成本、快周轉、標準化、大眾化。對餐飲行業來說，這是最穩定也最容易放大的增長邏輯。

門店邏輯：輕資產，快復制

在 Empire Sushi 的模式中，門店是最關鍵的落地環節。與傳統餐飲品牌相比，它的門店邏輯顯得尤為輕盈。這種輕盈，不僅體現在物理空間上，更體現在運營結構和復制速度上。

首先是 面積小，坪效高。

Empire Sushi 的門店多集中在商場動線、交通樞紐和社區商圈，面積通常在 200–1000 平方英尺之間。這樣的空間配置，使得租金壓力遠低于大型堂食日料餐廳，也讓品牌在選址上更加靈活。一個原本只能放便利店小柜臺的位置，Empire Sushi 就能開出一家完整的小店。小面積、低投入，使得單店的盈虧平衡點更低，回本周期更短。

其次是 模式輕，復制快。

Empire Sushi 并不依賴現場大廚，而是通過中央廚房統一供應半成品，門店員工只需進行最后一步的組裝。這意味著新店開業時，不需要大量訓練廚師或引進復雜設備。一個經過短期培訓的團隊，就可以在幾周之內把門店運作起來。這種 去廚師化 的模式，大幅降低了人力成本和培訓周期，也讓開店速度得以加快。

第三是 運營快，周轉高。

grab-and-go 模式決定了顧客平均三分鐘內就能完成購買。沒有堂食區域，也不需要長時間占用座位，一天能服務的顧客數遠超同等面積的餐廳。對餐飲企業來說，高周轉帶來的是現金流的穩定性。很多餐飲品牌在賬面上有利潤，但現金卻被壓在庫存或應收賬款上，而 Empire Sushi 的快速周轉則天然避免了這一問題。

最后是 模型輕，擴張穩。

Empire Sushi 的單店投資相對可控，裝修簡潔、面積靈活、團隊精簡，意味著公司可以同時在多個城市進行擴張。相比動輒投入上百萬的餐廳，它的投資回收周期短，抗風險能力更強。一旦某個商圈人流不足，損失相對有限，調整或關店的成本更低。

可以說，Empire Sushi 的門店邏輯是“輕資產”的典型樣本：

• 小面積、低租金；

• 去廚師化、低人力；

• 高周轉、快回款；

• 模型輕、可快速復制。

這套邏輯的好處在于：它既能保證品牌在全國范圍的 鋪點速度，又能在競爭激烈的餐飲市場中保持 成本靈活性。在餐飲行業，很多品牌死在擴張的路上，不是因為沒有顧客，而是因為模式太重、資金鏈斷裂。而 Empire Sushi 通過輕的邏輯，把風險降到了最低。

消費者畫像：年輕人和白領的隨手之選

如果說 Empire Sushi 的門店模型和供應鏈是它的硬實力，那么消費者心智的塑造就是它的軟實力。壽司原本帶有一定的異國情調和高端意味，但 Empire Sushi 成功地把它從偶爾的特別消費變成了日常化的隨手選擇。

走進任何一家 Empire Sushi，你都會發現它的客群相當清晰。

第一類，是學生和年輕人。

他們習慣于嘗鮮，喜歡社交媒體上流行的新口味，但又對價格敏感。Empire Sushi 的單顆壽司只需 RM 1.70 起，一份飯團或套餐的價格也不過 RM 5–8，與一杯奶茶差不多。這讓它成為學生們課間、放學后的零食選擇。壽司既新鮮又多樣化，在朋友圈和社交平臺上也有一定的曬價值。

第二類，是都市白領。

對他們而言，午餐與晚餐的選擇往往要在健康和便利之間權衡。傳統的快餐可能過于油膩，而日料在印象中則更輕盈、清爽。Empire Sushi 把壽司和飯團做成 grab-and-go 模式，讓白領可以在有限的午休時間里快速買到便當式的輕食。相較于排隊等候的餐館，一盒壽司顯然更節省時間。

第三類，是中產家庭。

家庭消費通常發生在周末逛商場或購物之后。Empire Sushi 的位置大多在購物中心的動線位置，這讓許多家庭順手買上幾盒壽司作為“帶回家的餐桌補充”。這種“場景綁定”強化了 Empire Sushi 在消費心智中的存在感：它不是一家目的地餐廳，而是購物消費鏈條中的一個自然環節。

這種客群的分布，決定了 Empire Sushi 的產品組合和定價邏輯。它不需要追求高端單價，而是通過 廣覆蓋+高頻次 來鎖定市場。價格親民的同時，產品多樣化滿足了不同人群的偏好。

• 學生看重價格與口味新鮮；

• 白領看重健康與便利；

• 家庭看重位置與分享性。

從某種意義上，Empire Sushi 已經把壽司的消費語境徹底改變了。過去壽司意味著「特別、偶爾」，而如今它可以是課間小食、午間快餐、家庭配餐。消費頻次的提升，是品牌營收能持續增長的根本原因。

更重要的是，Empire Sushi 已經在年輕群體心中建立起隨手買壽司的心智占位。這種心智一旦形成，就很難被撼動。無論 Sushi King、Sushiplus 還是便利店 FamilyMart，它們都難以在消費者心中扮演壽司=Empire的角色。這，正是 Empire Sushi 的護城河所在。

行業意義：餐飲資本化的信號

Empire Sushi 的 IPO，不僅僅是一個餐飲品牌的融資故事，更是馬來西亞餐飲行業的一次風向標事件。過去，馬來西亞餐飲企業大多停留在家族式經營或區域連鎖 的層面，規模有限，缺乏資本化路徑。即便有連鎖，也多局限于便利店或跨國餐飲集團，很少有本土品牌能夠真正走進資本市場。

而 Empire Sushi 的出現，打破了這一局面。它證明了：

• 本土餐飲品牌同樣可以資本化。壽司這種原本屬于舶來品的品類，在 Empire Sushi 的本土化改造下，成為了大眾化的快餐品類；其規模化和盈利能力，為進入主板市場提供了條件。

• 連鎖化與資本化開始結合。過去餐飲品牌即便有擴張，也依賴自有資金或銀行貸款，擴張速度慢、抗風險能力弱。IPO 之后，Empire Sushi 能夠直接借助資本市場的力量加速復制，從單點盈利轉向規模驅動。

Empire Sushi 以超過 2 億營收、16% 凈利率 的成績進入馬股主板，不僅證明了自身模式的可行性，更打開了一個 餐飲資本化的新窗口。

1. 從國際案例看資本青睞的邏輯

在中國，資本市場早已見證了餐飲連鎖化的威力。

• 蜜雪冰城：以“低價+高頻”策略在全國鋪開，2024 年成功 IPO，市值一度突破 千億人民幣。它的邏輯與 Empire Sushi 異曲同工：平價定位、標準化供應鏈、快速復制門店。

• 海底撈：通過極致服務與高頻翻臺打造護城河，上市后成為資本市場最受關注的中式餐飲股之一。

• 奈雪的茶：雖歷經波動，但依舊證明了茶飲連鎖這一賽道能得到資本認可。

在日本，丸龜制面（Marugame Udon） 則是另一種樣本。它從東京起步，以「現煮烏冬+低價快餐化」模式擴張，如今已在 20 多個國家開出超過 2000 家門店，年營收超過 20 億美金。它與 Empire Sushi 的邏輯同樣是標準化、平價、快餐化。

這些案例共同說明：資本最青睞的餐飲模式，并不是高端、依賴廚師的重資產餐廳，而是 輕模式、快復制、平價化 的連鎖品牌。Empire Sushi 正好踩中了這一邏輯。

2. 馬來西亞的突破性意義

對比國際市場，Empire Sushi 的意義在于，它是第一個真正以 本土品牌 + 大眾壽司 的形象走進資本市場的餐飲企業。過去的馬來西亞 IPO 企業多為制造業、房地產或科技企業，餐飲很少能達到資本標準。而 Empire Sushi 的上市，說明馬來西亞餐飲品牌已經有能力用「規模化與盈利性」來講一個資本故事。

這不僅會帶來資金上的助力，也可能引發行業的連鎖反應：

• 傳統品牌壓力加大：Sushi King、Sakae Sushi 等堂食模式的日料品牌，或被迫加快轉型。

• 便利店模式被挑戰：FamilyMart、7-Eleven 等雖然有壽司售賣，但缺乏專業化品牌心智，很難與 Empire Sushi 抗衡。

• 更多品牌可能跟進：其他本土快餐連鎖（如雞飯、咖喱飯品牌）或許也會考慮走資本化路徑。

3. 給行業的啟示

Empire Sushi 的 IPO 對馬來西亞及東南亞餐飲創業者釋放了三個信號：

• 本土品牌也能資本化：只要模式跑通，連鎖餐飲一樣可以進入主板市場。

• 平價快餐化是突破口：高端餐廳受眾有限，而大眾化快餐則具備放大效應。

• 資本與連鎖結合是趨勢：靠自有資金擴張速度慢，資本將成為未來餐飲擴張的重要工具。

可以說，Empire Sushi 的上市是一個破圈事件：它讓馬來西亞餐飲第一次進入資本市場的主流敘事，也可能成為后續十年餐飲連鎖資本化的起點。

潛在挑戰：擴張與競爭的雙重考驗

任何擴張都是一把雙刃劍。規模帶來市場份額與資本關注，但也會疊加復雜的管理挑戰。Empire Sushi 在未來的增長路徑中，必須直面以下風險。

1. 競爭壓力

馬來西亞壽司市場正在變得越來越擁擠。傳統堂食品牌 Sushi King 依然憑借全國網絡和旋轉壽司模式擁有穩固客群；外賣型的 Sushi Plus 主打平價外帶，也在搶占年輕消費者的注意力；而便利店 FamilyMart 依托廣泛的門店網絡，將壽司作為輕餐切入市場，價格低、渠道廣，對 Empire Sushi 的 grab-and-go 模式構成直接競爭。

Empire Sushi 需要進一步強化品牌差異化，在消費者心智中牢固占據隨手買壽司的位置。通過限定新品、跨界合作、會員體系等手段，提升品牌粘性，而不是僅靠門店數量取勝。

2. 成本波動

壽司產品對進口原材料依賴度極高，尤其是海鮮、大米和紫菜。國際大宗商品價格波動、匯率變化，都可能迅速傳導至成本端。如果不能有效轉嫁或對沖，利潤空間將受到壓縮。

過去我們看到海外的案例，在供應鏈上，Empire Sushi 需要進一步強化 集中采購與成本分攤機制。同時，可以通過本土化替代、建立長期供應合約、引入動態定價策略，來平滑國際市場的沖擊。

3. 擴張風險

未來三年，公司計劃新增 56 家門店，平均每個月都要開新店。這種速度對供應鏈管理、選址邏輯、培訓體系和品牌統一性提出了極高的要求。一旦出現供應鏈瓶頸或培訓不足，新店質量和服務水平就可能參差不齊，最終損害口碑。

面對加速擴張帶來的挑戰，必須建立更健全的培訓與質檢體系。例如：新店開業前的統一培訓營、標準化操作手冊（SOP）、定期的飛行檢查，以及數碼化監控（如 CCTV 品控、后臺庫存追蹤）。這樣才能保證即便門店數量倍增，消費者體驗依舊一致。

4. 市場天花板

Empire Sushi 的定位是平價快餐化壽司。這種定位幫助它迅速打開市場，但也可能限制未來的發展空間。快餐化意味著它難以像高端日料那樣依靠提價來獲取更高利潤。在消費分層越來越明顯的環境中，平價品牌可能遭遇增長瓶頸。

面對此挑戰 Empire Sushi 可以嘗試 產品多元化與場景延伸。例如，開發適合外賣與家庭消費的派對拼盤，或開設更高客單的 Empire Dining 副品牌，探索更廣闊的消費區間，從而突破單一定位帶來的天花板。

可以說，這些挑戰并不可怕，關鍵在于是否有足夠的戰略眼光與組織能力去化解。差異化的品牌、穩定的供應鏈、系統化的培訓、以及適度的產品升級，將決定 Empire Sushi 能否從一家平價壽司連鎖，成長為真正的區域餐飲巨頭。

餐飲資本化的馬來西亞樣本

Empire Sushi 接下來有兩條潛在路徑。

其一是繼續在馬來西亞深耕，加密二三線城市布局，提升市場占有率；其二是借助資本市場的力量，進軍東南亞，尤其是印尼、菲律賓和泰國。這些市場年輕人口多，消費習慣與馬來西亞相似，復制性強。

一旦成功出海，Empire Sushi 將從一個本土壽司連鎖轉變為區域餐飲品牌，資本市場的估值故事也將隨之放大。

Empire Sushi 的成長路徑，是馬來西亞餐飲行業正在經歷的縮影：

• 從一家商場角落的小店，成長為全國 130+ 門店的連鎖品牌；

• 從賣壽司到賣快餐，完成了模式創新；

• 從單點盈利到凈利率 16%，驗證了商業可持續性；

• 從傳統餐飲企業到登陸資本市場，標志著行業進入資本化新階段。

未來，Empire Sushi 能否成為馬來西亞的蜜雪冰城，甚至東南亞的丸龜制面？資本市場即將給出答案。但可以肯定的是，它已經為馬來西亞餐飲行業，提供了一個值得研究和借鑒的資本化樣本。