大變局。

星巴克的老對(duì)手也要賣了。

消息傳來(lái)，英國(guó)天空新聞（Sky News）獨(dú)家披露：可口可樂(lè)公司正在與投資銀行Lazard合作，評(píng)估出售Costa咖啡。目前已與私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行初步接觸。

追溯起來(lái)，Costa由兩兄弟早年創(chuàng)辦于英國(guó)倫敦，后來(lái)兩次易主。直至7年前，可口可樂(lè)以39億英鎊（約347億人民幣）買下Costa，而知情人士稱今年出售標(biāo)價(jià)僅為20億英鎊（約194億人民幣）。這意味著，這個(gè)老牌連鎖咖啡要打?qū)φ圪u了。

另一邊，星巴克中國(guó)的出售談判正如火如荼。無(wú)獨(dú)有偶，就在今天，皮爺咖啡的母公司也傳出將被收購(gòu)的消息，一場(chǎng)全球咖啡市場(chǎng)的大變局開(kāi)啟。等待抄底的人正在摩拳擦掌。

星巴克勁敵  兩兄弟，開(kāi)出4000家咖啡店

故事開(kāi)始于1971年的英國(guó)倫敦。

來(lái)自意大利的兩兄弟布魯諾·科斯塔（Bruno Costa）和塞爾吉奧·科斯塔（Sergio Costa）來(lái)到英國(guó)后，發(fā)現(xiàn)很難找到一杯像樣的、符合意大利傳統(tǒng)風(fēng)味的高品質(zhì)咖啡，于是在倫敦波特街建立了一個(gè)咖啡豆烘焙工場(chǎng)。

作為咖啡愛(ài)好者，他們認(rèn)為其中蘊(yùn)藏一個(gè)巨大機(jī)遇。為此，兄弟倆進(jìn)行了多達(dá)112次的嘗試，對(duì)不同咖啡豆的配比和烘焙方式進(jìn)行盲測(cè)，最終成功調(diào)配出獨(dú)特的混合咖啡——后來(lái)聞名于世的摩卡意大利（Mocha Italia）。

這款拼配咖啡口感順滑、焦糖香氣濃郁，帶有獨(dú)特的堅(jiān)果和巧克力風(fēng)味，至今仍是Costa咖啡的靈魂基礎(chǔ)，其配方被嚴(yán)密保管，全球知曉者寥寥無(wú)幾。

最初，科斯塔兄弟主要將自家烘焙的咖啡豆供應(yīng)給本地餐飲機(jī)構(gòu)與意式咖啡專營(yíng)店，贏得了口碑。隨著市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)咖啡需求的不斷提升，他們決定從幕后走到臺(tái)前。

1978年，科斯塔兄弟在倫敦的沃克斯豪爾橋路開(kāi)設(shè)第一家Costa咖啡門店。這里不僅僅是一個(gè)售賣咖啡的地方，更是一個(gè)意式咖啡文化的體驗(yàn)空間，除了核心的咖啡，還提供意大利糕點(diǎn)、三明治等輕食。

這種“優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品+舒適第三空間”的模式迅速獲得成功，為Costa日后與星巴克的競(jìng)爭(zhēng)奠定了基調(diào)。

此后的幾十年里，Costa咖啡走上穩(wěn)健的擴(kuò)張之路，在英國(guó)本土穩(wěn)步開(kāi)店，品牌影響力日勝一日。1995年，Costa被英國(guó)跨國(guó)酒店、咖啡店及餐廳公司惠特貝瑞（Whitbread）以1900萬(wàn)英鎊收購(gòu)。

這筆收購(gòu)為Costa提供強(qiáng)大的資本和后端支持（如供應(yīng)鏈、房地產(chǎn)），不僅在英國(guó)遍地開(kāi)花，更開(kāi)始走向國(guó)際市場(chǎng)。1999年，Costa在迪拜的航空俱樂(lè)部開(kāi)設(shè)第一家國(guó)際門店，隨后門店遍布?xì)W洲、中東、亞洲和非洲，在全球咖啡市場(chǎng)的份額不斷擴(kuò)大。

進(jìn)入中國(guó)是在2006年。當(dāng)時(shí)，Costa與江蘇悅達(dá)集團(tuán)成立合資公司，以上海為起點(diǎn)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，并于同年底在上海南京東路步行街開(kāi)出中國(guó)首家門店。

更為重磅的是可口可樂(lè)的收購(gòu)。2018年，可口可樂(lè)公司宣布以52億美元收購(gòu)Costa咖啡，開(kāi)啟了新篇章。

據(jù)可口可樂(lè)公司發(fā)布的最新官方數(shù)據(jù)，截至2023年底，Costa在英國(guó)和愛(ài)爾蘭擁有2700多家門店，在全球其他市場(chǎng)擁有1300多家門店，此外還在全球擁有約10000個(gè)即飲咖啡系統(tǒng)與自助咖啡亭，業(yè)務(wù)覆蓋50多個(gè)國(guó)家。2023年Costa的收入為12.2億英鎊（約128億人民幣）。

直到這一次，可口可樂(lè)公司打算賣掉Costa了。

為何甩賣？咖啡江湖太卷了

最新消息，可口可樂(lè)已經(jīng)與包括私募股權(quán)公司在內(nèi)的少數(shù)潛在競(jìng)標(biāo)者進(jìn)行了初步談判，指示性報(bào)價(jià)將于初秋發(fā)布。

這將會(huì)是一場(chǎng)打折出售——

2018年從惠特貝瑞手中買下Costa時(shí)，可口可樂(lè)花費(fèi)了39億英鎊，但據(jù)英國(guó)天空新聞援引知情人士的報(bào)道，Costa在目前的出售過(guò)程中標(biāo)價(jià)可能僅為20億英鎊，直接砍掉了一半。

為何不惜損失也要賣掉？

首先是業(yè)績(jī)的下滑。2018年Costa營(yíng)收13億英鎊，但后來(lái)卻難以追趕，面臨“經(jīng)濟(jì)環(huán)境和通脹壓力”。當(dāng)年買Costa時(shí)，可口可樂(lè)董事會(huì)主席兼CEO詹鯤杰（James Quincey）雄心勃勃，他們判斷熱飲是為數(shù)不多的一個(gè)尚未有全球品牌的賽道，咖啡是世界上增長(zhǎng)最快的飲料類別之一，認(rèn)為這筆收購(gòu)將為可口可樂(lè)帶來(lái)遍布?xì)W洲、亞太、中東和非洲的強(qiáng)大咖啡業(yè)務(wù)平臺(tái)。

當(dāng)年看中了未來(lái)增長(zhǎng)潛力，但顯然，今天的可口可樂(lè)對(duì)Costa的投資并未達(dá)到預(yù)期。

其次，Costa的利潤(rùn)率和對(duì)公司整體收入的貢獻(xiàn)率已經(jīng)無(wú)法與可口可樂(lè)的核心汽水和即飲飲料業(yè)務(wù)相提并論。剝離一項(xiàng)利潤(rùn)率較低、增長(zhǎng)較慢的資產(chǎn)，是向市場(chǎng)傳遞“聚焦主業(yè)”的清晰信號(hào)，正如天空新聞報(bào)道：“旨在減少對(duì)含糖軟飲料的依賴”。

此外，自2018年收購(gòu)以來(lái)，全球咖啡市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已變得異常激烈，老對(duì)頭星巴克依然強(qiáng)大，麥當(dāng)勞（McCafé）、Tim Hortons等快餐連鎖的咖啡業(yè)務(wù)，靠著性價(jià)比侵蝕了大量市場(chǎng)。而在中國(guó)——這個(gè)咖啡品牌的“必爭(zhēng)之地”，Costa的發(fā)展之路也并不平坦。

中國(guó)是Costa在全球的第二大市場(chǎng)，Costa的咖啡門店僅有兩個(gè)國(guó)家的業(yè)務(wù)進(jìn)行直營(yíng)，一個(gè)是總部所在的英國(guó)，另一個(gè)就是中國(guó)市場(chǎng)。在中國(guó)，Costa除了咖啡門店，還通過(guò)中糧可口可樂(lè)、太古可口可樂(lè)兩大裝瓶商的助力，填補(bǔ)了可口可樂(lè)在即飲咖啡的空白。

但正如可口可樂(lè)高層所說(shuō)： “我們永遠(yuǎn)也無(wú)法擺脫的一個(gè)事實(shí)是，中國(guó)咖啡行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)非常激烈。”

如果出售已成定局，尚不知誰(shuí)會(huì)成為下一個(gè)接盤的人。唯一不變的是，世界上永遠(yuǎn)有人需要一杯咖啡。

周期洗牌  有人離場(chǎng)，有人抄底

當(dāng)可口可樂(lè)意圖賣掉Costa離場(chǎng)，星巴克中國(guó)正引來(lái)投資機(jī)構(gòu)的圍獵。

今年6月，高瓴參與了星巴克中國(guó)區(qū)的反向管理層路演，表達(dá)了對(duì)收購(gòu)星巴克中國(guó)業(yè)務(wù)的興趣。投資界從知情人獲悉，此次路演還吸引了凱雷投資、信宸資本、春華資本等參與。

隨后，瑞幸大股東大鉦資本也參與競(jìng)購(gòu)，此外還有騰訊、京東的身影。毫無(wú)疑問(wèn)，這將是今年最受矚目的交易之一。

進(jìn)入中國(guó)26年，坐擁超7700家門店，星巴克中國(guó)這幾年在瑞幸、蜜雪冰城等本土品牌的激烈競(jìng)爭(zhēng)下，決定出售中國(guó)業(yè)務(wù)股權(quán)。能夠?yàn)榇顺鍪蹖懴伦⒛_的是，路透社引用Euromonitor分析數(shù)據(jù)指，星巴克中國(guó)市占率由2019年的34%大跌至2024年的14%。

盡管如此，星巴克中國(guó)的估值依舊水漲船高——從最初的50至60億美元，到如今外媒引述投標(biāo)者指“將達(dá)100億美元”。

據(jù)悉，星巴克已要求入圍競(jìng)標(biāo)者在兩周內(nèi)提交非約束性標(biāo)書(shū)，目前潛在買家包括凱雷、高瓴、春華、貝恩、KKR、騰訊等，預(yù)計(jì)9-10月進(jìn)入“首選買家”階段，四季度完成股權(quán)購(gòu)買協(xié)議（SPA）談判。

這是全球咖啡市場(chǎng)的大變局。

同樣在今天，另一家連鎖咖啡店——皮爺咖啡母公司JDE Peet’s也傳來(lái)或被收購(gòu)的消息。據(jù)彭博報(bào)道，美國(guó)知名飲料公司Keurig Dr Pepper計(jì)劃以180億美元（約1290億人民幣）收購(gòu)JDE Peet’s，合并后的公司計(jì)劃隨后將其飲料業(yè)務(wù)和咖啡業(yè)務(wù)分拆。

而在中國(guó)，不久前皮爺咖啡剛剛關(guān)閉了華南首店。

無(wú)論如何，隨著星巴克中國(guó)、Costa、皮爺?shù)瘸鍪鄣南⒓娭另硜?lái)，傳奇消費(fèi)品牌們正紛紛翻開(kāi)新一頁(yè)。

這是全球宏觀經(jīng)濟(jì)變化的一個(gè)縮影。斷尾求生，對(duì)于很多面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)的跨國(guó)公司來(lái)說(shuō)是不得不做出的戰(zhàn)略調(diào)整，同樣也是在周期低谷，選擇從“重資產(chǎn)”到“輕資產(chǎn)”的應(yīng)對(duì)之舉。

另一邊，對(duì)于買方來(lái)說(shuō)，抄底的好時(shí)機(jī)到來(lái)了。

今年以來(lái)，消費(fèi)并購(gòu)盛況驚人。正如年初，紅杉中國(guó)以11億歐元的估值收購(gòu)Marshall馬歇爾的多數(shù)股權(quán)；德弘資本以約130億港元的價(jià)格從阿里那里買下大潤(rùn)發(fā)母公司高鑫零售；博裕資本則收購(gòu)高端百貨商場(chǎng)SKP；還有KKR買下國(guó)民汽水大窯飲品……無(wú)不令人印象深刻。

舊時(shí)代落幕，新周期開(kāi)啟。我們正目睹消費(fèi)大洗牌，下一個(gè)big deal很快就會(huì)到來(lái)。

本文轉(zhuǎn)自：投資界；作者：楊繼云