證券監管機構對相關企業“一刀切”的概率不大，但接下來餐飲企業上市的審批標準和流程將更為嚴格。

近年來，餐飲行業一難接一難，2022年熬過了疫情寒冬，2023年又被亮“黃燈”。

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主板IPO“紅綠燈”細則來了

餐飲上市要涼？

2月1日晚間，中國證監會就全面實行股票發行注冊制涉及的《首次公開發行股票注冊管理辦法》等主要制度規則草案向社會公開征求意見。這意味著，從科創板到滬深主板，歷時四年，中國資本市場正式進入全面注冊制時代。

全面注冊制下，企業上市門檻降低，就意味著有更多的企業在靈活的上市標準下登陸資本市場，獲得融資發展。這對企業來說，無疑是利好。

然而，沒高興多久，一則IPO紅綠燈行業審核標準細則的消息傳出，細則顯示，學科類培訓、白酒、類金融、殯葬、宗教等禁止上市；食品、家電、快消餐飲、家具、服裝鞋帽、涉疫企業等上市受限；集成電路、先進生物醫藥研發生產等企業獲支持，“即報即審、審過即發”。

■ 源自：網絡

此消息引發行業關注，有投行人士表示，最近確實接到了相關指導，內容基本跟網傳一致。

這是否意味著餐飲企業登陸滬深主板之路將斷？

不過，有投資人表示，食品餐飲行業上承鄉村振興、農業發展，下接社會就業、內需消費，推測證券監管機構對相關企業“一刀切”的概率不大，但接下來餐飲企業上市的審批標準和流程將更為嚴格的概率不小。

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2022年的餐飲行業

一級市場遇冷，二級市場夢碎

wind數據顯示，截至今年1月底，處于正常審核狀態的主板IPO排隊企業近300家，其中77家已反饋，156家已預披露更新，21家過會，3家正在發行。這些排隊企業中，就有不少餐飲企業。

餐飲新連鎖觀察到，2022年就有10多家餐飲企業推進上市，老鄉雞、老娘舅、鄉村基、撈王、達美樂、楊國福、蜜雪冰城、特海國際等在列。其中老鄉雞、蜜雪冰城、德州扒雞、老娘舅擬登錄滬深主板。

就連之前放言不打算上市的西貝，也在2023年新年規劃中提出，將在2026年謀求上市。

■ 源自：西貝餐飲

此前，餐飲企業對資本化似乎并不感興趣，那為何現在還要逐夢二級市場？

近些年，餐飲賽道的競爭越發白熱化，無論線上還是線下，流量都向頭部企業聚集。同時，三年疫情打擊，倒逼企業通過上市融資解決現金流吃緊的問題。

“難以預測的危機教育我們，如果企業想要平穩發展并穿越經濟周期，借助社會資本的力量不失為一種選擇。”在賈國龍看來，上市后，餐飲企業將獲得更強的資金實力和抗風險能力，發展速度也會相對更快。

一些行業分析人士也指出，上市一方面能夠提升食品餐飲企業的知名度，對餐企品牌的業務開展和外部資源的鏈接起到推動和促進作用；另一方面，上市所帶來的更規范化的管理制度也有利于餐企凝聚和培養人才，提高勞動者素質。

然而，2022年餐飲企業的上市之路并不順利。

目前，僅有特海國際在12月30日登錄港交所，原定于2022年12月23日敲鐘的達美樂則推遲了計劃，綠茶餐廳、楊國福、七欣天、撈王的上市狀態早已失效，日料餐廳上井則撤回了上市申請，目前仍在沖刺上市狀態的僅剩鄉村基、老鄉雞、老娘舅、達美樂和蜜雪冰城5家，行業“紅綠燈”規則收緊之后，這幾家企業能否在2023年成功上市，還是個未知數。

不僅二級市場，餐飲業在一級市場同樣遇冷。

據公開數據顯示，排除預制菜企業、供應鏈公司和餐飲服務商，餐飲行業全年的融資僅有108起。

從金額看，有15個項目投資額破億元，39%的項目融資額為千萬級。在輪次方面，55.56%的項目的融資輪次在A輪之前，大量項目處在早期。僅有4個項目在今年完成了兩輪融資。

目前，還有圈內人士爆料，蜜雪冰城正準備轉戰香港上市。

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資本市場為何容不下“煙火氣”？

回看我國的資本市場，餐飲行業的上市公司基本上屬于鳳毛麟角，非常少。A股餐飲上市公司僅有全聚德、湘鄂情、廣州酒家等寥寥幾家，海底撈、呷哺呷哺以及九毛九都在港股上市。此外，廣州酒家雖然有餐飲門店，但卻是賣月餅為主業的食品工業概念股。

實際上，餐飲企業難以上市并不是因為我國資本市場容不下煙火氣，而是在國內監管機構看來，餐飲企業合規性有待優化，加上不時爆發出來的食品安全問題，綠燈，確實要緩一緩。

這兩年，隨著移動支付、線上支付的普及。餐飲的現金交易，幾乎被異業改變。之前的數據問題，可以說幾乎被一夜顛覆。

但，一位不愿具名的投行人士告訴餐飲新連鎖，餐飲行業，相較于其他行業來說，還是有不少上市的客觀門檻。比如，餐飲行業天然就是一個現金流比較好的行業，自身造血能力強，并不一定非得通過上市來融資。另外，他還表示，餐飲企業標準化有待提高、不少餐飲品牌的成長性較差、生命周期較短，而投資主要看中成長性。

同時，餐飲瘋狂加盟割韭菜的案例不少，有圈錢的嫌疑。百聯摯高資本創始合伙人高洪慶就表示，一些靠加盟做大的企業成為監管重點，它們賺得是快錢，沒有核心壁壘，也不易靜下心來想如何把品牌做大。

在此背景下，蜜雪冰城作為一家擁有超過2萬家加盟店的巨無霸，如果其成功闖關實現A股上市，對餐飲連鎖企業是重大的鼓舞。而如果因被列入“黃燈行業”闖關失敗，對行業也會是一個較大的打擊。

■ 源自：蜜雪冰城

值得注意的是，上海金融與法律研究院研究員傅蔚岡在撰文中認為，監管部門對IPO設“紅綠燈”的初衷，也許是想將資金引導至“有戰略重要性”的產業，而食品、連鎖餐飲等不被認為是“戰略重要性”產業。

有業內人士告訴餐飲新連鎖，黨的二十大報告中強調堅持面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求、面向人民生命健康，加快實現高水平科技自立自強，明確了科技支撐引領現代化建設的主攻方向。

這意味著國家的當務之急是解決科技領域“卡脖子”問題，支持方向偏向于集成電路、生物醫藥、新材料、人工智能等領域。但是，他認為這并不代表監管層面對餐飲行業的忽視，畢竟消費是拉動經濟的三駕馬車之一，國家各個部門也在多措并舉支持餐飲行業的發展。

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未來，餐飲上市路在何方？

若是”紅綠燈“監管持續收緊，在餐飲企業A股上市較難的情況下，赴港上市不失為一條出路，就像當年的海底撈、呷哺呷哺、九毛九等餐飲企業一樣。

業內人士告訴餐飲新連鎖，雖然發行成本逐年走高，但港股上市是大多數餐飲企業的選擇，因為香港資本市場審核周期短、上市標準明確且門檻較低、程序相對簡單、包容度高、且更趨于國際化。而消費企業的業務模式相對簡單明晰，更容易滿足港股上市的條件。

更重要的是，港股市場在逐漸回暖。當2021年10月底恒生指數探底后，港股走出了一波快速上漲的行情。

據上海證券報數據，截至1月31日，已有40家港股公司公布配售股份、代價發行、供股等方式的再融資方案，募資總額達350.73億港元，較去年12月環比增長138.23%。而去年最低的月度再融資額僅為9.11億港元。

從實施再融資的公司家數來看，今年首月也較去年顯著增加。今年1月的40家已是去年單月的最高值，去年2月僅有10家港股公司實施再融資。投資者對港股上市公司的信心增強，流動性大幅提升。

另外，在香港交易所舉行的新春開市儀式上，港交所行政總裁歐冠升表示，新股市場已見復蘇跡象，目前有約100只新股等待發行，相信隨著市場情勢轉趨樂觀，今年市況亦會好轉。

此外，退一步講，假使餐飲企業想要登錄滬深主板市場，即便受限制，或許可以通過食品生產、制造業等變通上市。

餐飲新連鎖獲悉，沃隆食品在1月6日滬市主板披露的招股書中，將公司所屬行業歸為“制造業”之“食品制造業”。此舉也許是為了規避行業限制。

寫在最后

一直以來，餐飲業就是關乎國計民生的重要行業，是穩定社會、解決就業、維護國計民生，提升人們幸福感的重要組成部分。

數據顯示，2022年我國餐飲收入達43941億元，行業總體規模超4.7萬億元，解決了3000萬人口的就業問題。此外，自2018年起，我國與“吃”相關的食品餐飲產業對GDP的貢獻逾10萬億元，且整體仍呈現穩步上升的發展趨勢。

隨著供應鏈的成熟、數字化系統的普及、運營管理效率的提升、人員管理的規范、對食品安全的重視，監管層重視的合規性問題在餐飲行業已經在逐步改進。

近年來的諸多案例表明，餐飲業資本化浪潮已是大勢所趨。希望在疫后重啟的2023年，餐飲業迎來更多的利好支持。

本文轉自餐飲新連鎖，作者：丹丹