餐飲公司九毛九于1月15日在香港交易所正式上市，成為繼海底撈后又一家赴港上市的中式餐飲企業。上市首日，九毛九上漲56.06% ，昨日報收10.52港元，最新總市值140億港元。 并同時誕生了10位億萬富翁，50位千萬富翁！

而在此前的公開發售階段，共有190329人參與公開配售，認購倍數高達637.82倍 。盤前成交額高達7.39億港元。

1995年，大學畢業五年的山西人管毅宏來到了海南，在一個偶然的機會買下一間小面館， 起名“山西面王”。最初，這間小面館只有57平方，僅能塞下6張桌子。在管毅宏的精心運營下，小面館一步步變成大面館。 ?

2002年，管毅宏首次走出海南，跑到飲食文化根深蒂固的廣州開餐廳，主打西北菜。2005年，因商標注冊限制，管毅宏放棄原來的店名，改用“九毛九”注冊并成立公司。

2009年，趕上了購物商場的擴張紅利的九毛九開始以品牌形式運營， ?瞄準購物中心，開啟快時尚輕餐飲模式。在進駐廣州白云萬達商業中心后，九毛九西北菜一炮而紅，隨后進駐多個商業中心。

2013年至2015年，是九毛九極速擴張門店的時期。2013年其開店規模為55家，2014年突破95家；到2015年，九毛九門店數已經達到140家左右。其中，有99家位于廣東，華南地區的主營業務收入具壓倒性優勢。 ?

自從海底撈和頤海國際在香港上市以來，常年霸占港股交易最活躍的股票之一，那些買了海底撈和頤海國際股票的人，收獲的盆滿缽滿。

海底撈瘋狂的股價

九毛九上市的消息很快就讓資本市場很激動，紛紛將九毛九對標海底撈，希望九毛九會成為下一個海底撈，不過很可惜，兩家公司道不同，九毛九終將成為不了海底撈！

第一、太二酸菜魚才是九毛九的老大

九毛九旗下擁有5個自營品牌，分別為九毛九面館、太二、2顆雞蛋煎餅、慫冷鍋串串和那未大叔是大廚，;涉及了西北菜、酸菜魚、煎餅、冷鍋串串和粵菜。擁有269家直營門店，41家加盟店，覆蓋31座城市。

九毛九門店增長數據

翻開九毛九的招股說明書，我們可以發現，太二酸菜魚才是九毛九能夠順利上市的最主要因素，其實在2016年，九毛九申請在A股上市，因借助資本過度擴張，財務狀況不理想，沖擊失敗，隨后在2018年開始轉戰港股，希望能夠進入港股市場。

九毛九創始人管毅宏是山西太原人，在師傅眼中，他是"最不會做菜的"，于是1995年離家遠走，南下海南開設首家面館，2003年進入廣州，2005年創立品牌九毛九。

2010年，在購物中心開設首批餐廳，正因抓住了購物中心早期的紅利，九毛九進入發展快車道。

2015年，當開到100家餐廳的時候，創立了太二酸菜魚。這之后又創立了幾個新品牌。

九毛九旗下品牌及門店數：

門店數量

各品牌營收數據：

營收數據

從上圖我們可以發現，太二酸菜魚的收入已經逼近九毛九面館的收入，從招股書公開出來的各個品牌之間利潤貢獻，我們可以看到，太二酸菜魚的利潤占據了整個公司的60%，也就是說太二酸菜魚才是九毛九能夠上市成功的最基本因素！

九毛九管理層自然也知道，所以給公司下達的目標是，預計2019年至2021年新開設約370間自營餐廳，其中，約240間太二酸菜魚餐廳、約54間九毛九面館餐廳及76間其他品牌餐廳。同時，新開設約460間2顆雞蛋煎餅加盟餐廳。

太二門店

第二、酸菜魚只是個風口 ?

2015年酸菜魚餐廳在餐飲市場上逐漸增多，這些年餐飲公司都喜歡打造子品牌，一來可以增加營收，二來能夠分擔餐飲系統風險，太二酸菜魚就是在這樣的背景下成立的。

成立初期的太二酸菜魚跟九毛九的其他幾個品牌一樣，都是采用了年輕人去負責，太二酸菜魚很巧妙的踩中了酸菜魚品類爆發的風口，在廣東市場一夜之間酸菜魚就火爆了起來，接著全國的餐飲市場開始流行酸菜魚，太二酸菜魚由于其獨特的宣傳定位"酸菜比魚好吃！"瞬間火爆市場，建立起了獨特的品牌調性！吸引了大批的年輕女性消費者！

餐飲行業跟服裝行業很類似，每一年都會出現行業內的流行風口，比如前幾年流行的重慶小面、潮汕牛肉火鍋、黃燜雞米飯、柴火雞、串串香等，餐飲市場流行風口層出不窮，很多餐飲公司踩中了風口，變成了那只會飛的豬！

從一家門店瞬間發展成一百家，甚至三四百家加盟店，這樣的現象在餐飲行業里比比皆是，但是這些風口都是很危險的，不管是重慶小面，還是潮汕牛肉火鍋，兩三年風口一過，留下一地雞毛！

消費者是最喜歡喜新厭舊的，特別是以酸菜魚為主打的單品店，更容易被消費者拋棄，你可以一個星期每天吃火鍋，但是你不可能一個星期每天吃酸菜魚！甚至一個星期吃三次酸菜魚你都會覺得膩！

這就是餐飲行業流行風口下的隱患，過一兩年又會有新的風口出現，說不定是啤酒鴨，也可能會是烤竹鼠，風口在變化，消費者口味也在變化，這種商業模式的餐飲店存在很大的風險。

酸菜魚是四川菜系里面一道特色的菜品，跟水煮魚類似，也是各大川菜館的經典菜品，酸菜魚能夠火爆流行起來不僅僅是因為消費者喜歡吃酸菜魚，更重要的是魚類供應鏈的完善。

大家如果去吃過酸菜魚就會發現，以酸菜魚為主打的各大品牌，菜品里面都沒有用草魚做的酸菜魚，一般都是用巴沙魚等沒有刺，大部分使用的都是冷凍的魚，少部分會用爐魚制作！

這也是為什么太二酸菜魚比九毛九面館利潤還更高的主要原因，冷凍魚的成本比鮮活的魚類便宜很多，而且不容易產生耗損，冷凍的魚只要不過度結凍，不容易壞！

魚類富含了各種各樣的營養，沒有刺的魚是現代的年輕消費者最喜歡，大家都不喜歡麻煩，吃個魚還要挑刺太復雜了，這幾年東南亞冷凍魚進入中國市場的規模越來越大，無刺的冷凍魚更是受到了市場的歡迎。

酸菜魚由于其自帶湯汁，很方便下飯，就算魚吃完了，酸菜和湯汁也能再干兩碗飯，酸菜魚才有冷凍魚不需要現殺，上菜速度很快，滿足了很多上班族的就餐需求，每一家酸菜魚門店在中午飯點的時候生意都非常好！

太二酸菜魚主打的菜品是老壇子酸菜魚，售價118左右，每家門店根據其租金成本不一樣售價也不一樣，人均消費在90元左右。深圳另外一個網紅品牌姚酸菜魚，主打的秘制酸菜魚價格和店內人均消費跟太二差不多。

2018年中國酸菜魚市場總收入達123億，占餐飲市場的0.3%。2018年太二收入5.4億元，占市場份額4.4%。太二酸菜魚是市場份額最高的酸菜魚品牌，但是風險依舊存在。

第三、供應鏈短板

打開九毛九的招股說明書，我們還能夠看到，品牌各門店的分布圖，太二酸菜魚和九毛九面館80%的門店都在廣東和海南市場！

門店分布圖

廣州和深圳是太二酸菜魚最重要的市場，也是門店最多的城市，除了這些門店，我們可以發現太二酸菜魚最主要的開店城市集中在一二線城市，這也是為什么太二酸菜魚客單價能夠做到人均90元！

太二酸菜魚帶有快餐屬性，主要消費人群是年輕的上班族的白領們，以解決白領們的快速吃飯需求為主要目的，這也是為什么太二酸菜魚翻臺率能夠達到5.0的主要原因，消費者吃飯速度快，翻臺率就高！

這種屬性決定了太二酸菜魚的開店選址以一二線大城市商業廣場為主，三四線城市的年輕人，工作壓力沒有一二線城市大，對于吃飯這件事他們可以選擇回家吃，也可以選擇和朋友下班后去舉個餐，不需要講究速度，可以慢慢來！

三四線城市的消費人群，不是太二酸菜魚的目標人群！

不管是深圳還是廣州市場，對于太二酸菜魚和九毛九面館而言市場已經基于飽和，現在更重要的任務是去其他一二線城市占領消費市場，但是九毛九餐飲公司并沒有建立很完善的供應鏈體系！

做餐飲最重要的就是能夠找到品質好價格便宜的食材，只有食材成本降低了，餐廳的利潤才能提高，通過集中大量采購可以獲取更低的食材價格，但是如果讓這些食材送到各個門店呢？

這對餐飲品牌的供應鏈要求很高，海底撈能夠保持30%的利潤，正是因為建立了很完善的供應鏈體系，通過大量采購實現低價進貨，從而獲取更多的利潤。

太二酸菜魚、九毛九面館隨著深入更多城市開店的步伐，餐廳的利潤也會受到一定程度的影響，這也是一個很大的風險因素！

小結：

九毛九除了直營門店，還有一個加盟品牌2顆雞蛋煎餅，又做加盟又做直營，這樣的餐飲品牌很少見，90%的餐飲直營品牌都不會去做加盟，因為加盟品牌風險很大。

你收了加盟商的錢，如果餐廳開業后生意不錯，雙方皆大歡喜；但是如果開業后生意冷清，最后導致加盟商虧損，那加盟商就會好好找你麻煩了，這對餐飲品牌而言是得不償失的！

建立一個餐飲品牌很難，過程也很艱辛，有風口的運氣，也有更多自身的實力與打拼，一家做加盟的直營品牌，風險很大，潛在威脅不知道哪一天就爆發了！

海底撈還是海底撈，九毛九還是九毛九，各自選擇的發展路線不同，注定成為不了同一種人！